JYP Ent. 적정 매수가 (2020년 Ver.) - 재무제표로 알 수 없는 소속 아티스트들의 가치는? (1조 2천억원 이상~)
JYP Ent.의 적정 매수가(2020년말 기준)를 구해봅니다. 적정 가격 구하는 방법적인 부분은 공지사항이나 아래의 링크에서 확인할 수 있습니다.
적정 매수가 구하기 Feat. S-RIM
적정매수가 계산방법은 S-RIM 을 활용해 구하고 있습니다. S-RIM (사경인-RIM) 입니다. 이름에서부터 느낌이 오시나요? (저자님도 이부분을 부끄러워 하셨습니다만....) 재무제표 모르면 주식투자 절
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JYP Ent. 자본총계 구하기
JYP의 2020년말 자본총계(지배주주지분)는 1,827억원입니다. 2016년부터 자본이 쌓이는 속도가 빠릅니다. 심지어 2021년부터 2023년까지는 기울기가 더 급해지는 것 같네요. 일단 영업이익률이 40% 가까이에 이르는 등 실적이 좋습니다.
2023년까지의 컨센서스 자료도 있으니 다같이 구해보면 좋겠네요.
추정 ROE, 요구수익률
2018년부터 2020년까지의 ROE가 굉장합니다. 22.52% -> 21.91% -> 17.29%로 줄어들기는 했지만 그래도 다른 제조업에 비해서 괜찮은 수준의 수치입니다. 계속적으로 작아졌으므로 맨 마지막 값인 17.29%를 추정 ROE로 선택합니다.
2023년까지의 컨센서스 활용을 위해 21년부터 23년까지 ROE를 보면 22.00% -> 21.86% -> 20.41% 로 역시 점차로 줄어들고 있습니다. 다만 맨마지막 값이 20.41%로 역시 높은 기대치입니다. 1년 아니 6개월뒤도 예측하기는 쉽지 않지만 소속 아티스트와 사업에 긍정적이네요.
요구수익률은 한국신용평가의 등급별금리스프레드로 확인합니다. BBB- 5년 만기 회사채 금리는 8.33% 입니다. 여전히 높아지는 추세네요. 그만큼 주식시장과의 경쟁에서 우위를 보이는 사채시장에 맞서 더욱 높은 기대수익률이 요구되고 있습니다. (그래도 며칠전에 비해서 살짝 내려갔지만...)
JYP Ent. 적정 매수가
총 발행주식수가 35,497,492주에 자사주가 2,399,433주로 6.76%의 꽤 높은 비중입니다. 생각보다 자사주를 많이 가지고 있습니다. 실제로 소각이 되어야 진정한 개별주주가치가 상승하는 것이긴 하겠지만 자사주만큼 유통되는 주식수가 줄어드니 적정 매수가에서는 유리한 부분입니다.
지난번에 구했던 2019년과 2022년에 비해 그닥 달라지지 않은 적정매수가입니다. 앞뒤가 바뀌긴 했지만 2019년의 추정주가보다는 한참 낮은 가격입니다. 사실 JYP Ent.의 재무제표를 공부하면서 느꼈던 생각은 수치로 보이지 않는 자원이 있어서 정확하게 가치판단이 쉽지 않습니다.
1년전의 최저 21,800원보다는 거의 2배 가까이 상승한 주가이긴 하지만.. 아무튼 적정 매수가와 차이가 큰 것은 돈으로 메길 수 없는 소속 아티스트들의 몸값(?)이 재무제표에는 없기 때문입니다. 현재 주가인 40,100원이 되려면 S-RIM 계산으로 필요한 자본총계는 1조 3,379억원에 이릅니다. 자본총계와의 차이는 1조 2,000억원 정도로 정말 어마어마합니다.
1조 2천억원이 고스란히 소속아티스트들의 가치를 대변한다고 할 수 없겠지만 엔터업계는 이 보이지 않는 가치에 대한 평가가 필요하다고 생각합니다. 당연하게도.. 엔터업계는 제가 너무나 모르는 미지의 세계이고, 실력자체도 초보라서 정확한 가치산정이 불가능합니다만.. 적어도 TV나 온라인에서 노출되는 아티스트들의 행보나 화제성.. 광고, 음반판매 등을 보면 계약기간만큼은 또 그만한 가치가 있는게 아닌가 하는 생각도 듭니다.
시장은 때로는 광기에 휩싸여서 올바른 판단을 하지 못할때도 많지만 다양한 시장참여자들이 정확하게 가치를 판단한 것이 또 주가입니다. JYP Ent.를 정확히 알려면 적정매수가 계산으로는 확인할 수 없는 다양한 가치에 대한 평가를 할 수 있어야겠습니다. 잘 모르는 분야에는 말을 아껴야겠죠? 잘 모르겠다고 인정하고? ㅎㅎ 언젠간 관심도가 높아져서 가치평가가 가능할 날을 기다리면서 글을 마칩니다.
화 - JYP Ent.(기업리포트) (2020.03.17.)
수 - JYP Ent.(관심기업 사업보고서 읽기) (2020.03.18.)
목 - JYP Ent.(관심기업 관련 뉴스 모음) (2020.03.19.)
금 - JYP Ent.(관심기업 재무제표 정리) (2020.03.20.)
토 - JYP Ent. (투자아이디어 정리) (2020.03.21.)
일 - JYP Ent. (관심기업 적정 매수가 제시) (2020.3.22.)
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