일진머티리얼즈 2021년 1분기 실적, 재무제표 #2 - 늘어나는 수요에 대비한 설비투자 예정(6,000억원), 원재료(구리)가격 압박
지난시간에 일진머티리얼즈의 재무상태표와 분기별실적을 살짝 살펴봤었죠? 종합적인 판단을 위해 다른 재무제표 자료도 확인합니다.
일진머티리얼즈 2021년 1분기 실적, 재무제표 #1 - 한걸음 한걸음.. 이 길의 끝은?
일진머티리얼즈 2021년 1분기 실적, 재무제표 #1 - 한걸음 한걸음.. 이 길의 끝은?
오늘 공부할 종목은 2차 전지하면 꽤 유명한 회사죠? 일진머티리얼즈입니다. 썩 나쁘지 않은 실적같아 보이는 2020년이 지나고 2021년 1분기가 되었습니다. 작년에 살펴봤던 기업리포트에서는 2020
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3. 이익을 극대화할 수 있는가? (손익계산서 분석)
영업이익 윗단 - 매출액
무언가를 만들어서 파는 기업들은 기본적인 매출액을 이루는 공식이 있습니다. 판매가격과 판매수량의 곱!! 그렇다면 각각을 이루고 있는 구성요소들을 속속들이 체크하면 기업의 이익이 어떻게 될지 감이 잡힐겁니다.
일진머티리얼즈 매출액의 90% 이상이 일렉포일에서 발생하고 있습니다. 실제로 최근 수주현황도 모두가 일렉포일입니다. 매출액은 지속적으로 늘고있는 모습인데 관련 산업의 전체동향도 중요하겠죠? 그래서 일진머티리얼즈의 사업보고서에서는 이런 자료를 잘 정리해두고 있습니다.
2차전지의 핵심재료인 일렉포일이라 이를 활용하는 산업의 전망이 중요합니다. 어지간한 전자기기에는 2차전지가 다 들어간다고 생각해도 무방합니다. 특히 2차전지=전기차라는 인식이 강한 요즈음에는 전기차시장의 성장에 많은 관심을 가지고 있습니다. 실제로 2025년까지 연평균성장률 CAGR 29.4% 로 급격한 성장을 기대하고 있습니다. 여러가지 이야기가 많았지만 유럽향 친환경 자동차 시장의 성장이 2025년에 맞춰져 있는만큼 어느정도 신빙성이 있습니다.
현재 전세계 전지 가운데 2차전지가 차지하는 비중이 30% 정도인데 향후 2차전지에 대한 수요가 갈수록 늘어갈 것이기 때문에 70%까지 확대를 전망하고 있습니다. 단순히 시장자체가 지금보다 2배 이상은 커진다는 얘기입니다. 그렇다면 일렉포일의 수요도 덩달아 커지고 매출액은 자연스럽게 따라서 상승하겠죠?
또다른 일렉포일의 사용처는 PCB의 회로를 구성하는 얇은 구리박입니다. PCB니 CCL이니 사실 정확하게 구분하고 설명할 수는 없고, 이런게 있구나 정도만 자료로 봤습니다. 부침을 겪는 부문도 있지만 대체적으로 연평균 성장률이 좋은 편입니다. 일단 국내에서는 일렉포일로 시장점유율 1위를 차지하고 있을만큼 입지는 탄탄합니다. 국내시장규모도 크지는 않지만 점차로 성장하는 모양이라 매출액 성장에 대한 기대감도 크다고 할 수 있겠네요.
이렇게 시장이 성장하는데 발맞춰서 생산설비도 잘 갖춰놓아야 하겠죠? 지난 2017년부터 말레이시아 공장을 지속적으로 증설하면서 생산능력을 향상시키고 있습니다. 그렇지만 평균가동률이 90%를 넘나들고 있어서 계속적인 설비투자가 필요해 보이긴합니다. 2020년 공장증설 이후에 아직까지는 추가설비 증설에 대한 이야기는 없네요.
영업이익 윗단 - 매출원가, 판매비와관리비
매출원가에 대한 재무제표 주석부분이 모호해서 좀 난감하긴 합니다. 일단 확인할 수 있는 것만 보겠습니다. 매출원가 비중이 꽤 크기때문에 중요하긴 한데..
일단 원재료 매입현황과 가격추이는 확인할 수 있습니다. 사실 2021년 1분기 이후로 6월 24일 현재까지 구리가격이 역대 최고점을 기록하고 있습니다. 실제로 2021년 1분기까지의 동선 가격이 급격하게 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 이는 고스란히 매출원가 부분으로 산저오딜 것이고, 매입현황 금액자체가 1분기 699억원으로 전체 1분기 매출액인 1,379억원에서 차지하는 비율이 50.6%에 이릅니다. 원재료 비중이 크면서 가격이 높아졌다? 그렇다면 매출원가에 대한 압박은 더 커지는 결과가 되고 이는 순이익에도 영향이 있습니다.
판매비에서는 운반비가 크게 늘었습니다. 최근의 선박 해운운임 상승과도 무관해 보이지 않습니다. 기타비용은 비슷하고..
관리비에서는 전년동기 대비해서 크게 차이가 나는 부분은 없습니다. 고정비성 비용으로 분기별로 크게 차이가 없습니다. 영업이익에서 중요한 것은 역시 매출원가입니다. 아무래도 구리가격의 상승세가 그치지 않고 있어서 영업이익에 부담이 되는 상황입니다.
최근에는 그래도 좀 낮아지긴 했지만 1년전에 비해서 여전히 높은 가격입니다. 거의 2배 가까이 증가했네요. 일진머티리얼즈의 자료도 1분기 기준이라서 아마도 2분기 보고서가 나오면 매입가격이 훨씬 높아졌을 것으로 생각됩니다. 그렇다면 영업이익에는 확실히 마이너스겠네요.
영업이익 아랫단
영업이익 아랫단에서 비용은 고만고만한데 약 40억원 정도로 꾸준히 나오고 있는 기타영업외수익 숫자가 좀 커서 내역을 한번 보고는 가겠습니다. 해외에 수출도 많이 하고 원재료를 수입하면서 외화를 활용하기에 이와 관련한 비용이 산정되었습니다. 외환차익으로 30억원 정도 수익을 기록했습니다.
4. 돈을 충분히 벌고 있는가 (현금흐름표 분석)
1분기 실적만 확인하니 숫자가 시기별로 치우치는 것 같아서 연간자료도 함께 가지고 왔습니다.
영업활동현금흐름 관전 포인트: 영업활동현금흐름 > 당기순이익
2021년과 2020년 1분기에는 당기순이익보다 영업활동현금흐름이 작습니다. 대부분 1분기에 영업활동으로 현금흐름이 좋지 않은 시기인 것 같습니다. 연간자료로 봤을때는 크게 무리가 없습니다. 2019년과 2020년은 당기순이익과 영업활동현금흐름이 거의 차이가 없습니다.
투자활동현금흐름 관전 포인트: 영업활동현금흐름 > |유/무형자산 취득액|
2018년부터 꾸준히 설비투자를 하고 있어서 유무형자산 취득액이 영업활동현금흐름보다 훨씬 큽니다. 생상설비의 가동률이 90%가 넘어가는 것을 볼때 설비투자는 잘했다고 볼 수 있고, 앞으로 설비와 공급이 안정화되면 제대로된 영업이익이 발생할 것으로 기대됩니다. 어쨌든 지난 몇년간은 설비투자 금액이 컸습니다.
회사가 가지고 있는 여유자금이 그리 크지는 않지만 아직까지는 무리없는 투자흐름이라는 생각입니다. 하지만 계속 이런 방향성으로 진행된다면 자금투입에 부담이 있을수는 있습니다.
재무활동현금흐름 관전 포인트: 현금 유출(-) 혹은 유입(+) 여부
장단기차입금은 잘 갚아나가고 있어서 2019년을 제외하면 (-) 흐름입니다. 2019년에는 신주인수권부사채와 신종자본증권 명목으로 총 3,000억원의 금액이 차입되었습니다. 전부 설비투자를 위한 자금으로 보입니다.
스틱스페셜시츄에이션윈이라는 투자회사에서 3,000억원 규모의 사채가 발행되었고, 앞으로 같은 규모의 2차 사채발행이 있을 예정이라고 합니다. 전부 말레이시아 법인에 투자되는 금액입니다. 지금까지 진행되었던 설비투자가 끝이 아니라는 얘기입니다. 실제로 시장규모도 커지고 있고, 설비가동률도 모자라는 형편이라 충분히 개연성이 있습니다.
https://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=201912020929397600101472&lcode=00
첫 영구CB 투자 스틱, 거래구조 어떻게 짰나
국내 최고 자본시장 미디어 thebell이 정보서비스의 새 지평을 엽니다.
www.thebell.co.kr
http://www.thevaluenews.co.kr/news/view.php?idx=3402&mcode=m81dvn9
[투자용어] 신종자본증권이란?
주식처럼 만기가 없거나 매우 길고, 채권처럼 매년 일정한 이자나 배당을 주는 금융상품을 말한다. 주식과 채권의 성격을 동시에 가졌다고 해서 하이브리드 증권(hybrid stock), 코코 본드, 영구채
www.thevaluenews.co.kr
구체적인 내용은 위의 링크에서 잘 확인할 수 있으니 참고하시면 좋을 것 같네요. 전환사채를 발행한 의미와 방향성에 대해서 잘 공부할 수 있습니다. 아무튼 일진머티리얼즈는 좋은 조건으로 투자금을 확보할 수 있었습니다.
5. 믿을 만한 기업인가 (특수관계자 거래)
대부분 일진머티리얼즈와 관계기업들이라 이상할 것은 없고, 스틱스페셜시츄에이션윈도 일진머티리얼즈가 100% 지분을 보유한 인도네이시아 법인 IMM Technology에 투자한 회사입니다.
투자회사에 대한 기타비용이 20억원 정도인데 앞서 확인했던 각종 계약조건에서 보장하거나 지불하기로 한 이자등이 이러한 비용인 것 같네요. 그만큼 큰규모의 투자를 유치했고 꽤 좋은 조건이었기에 앞으로 사업을 어떻게 잘하는지가 중요하겠습니다. 투자받은 금액 이상으로 좋은 결과를 내야하는 것이 일진머티리얼즈의 역할입니다.
정리
일진머티리얼즈는 시가총액 규모에 비해서는 그렇게 여유로운 순비영업자산을 가지고 있지는 않았습니다. 하지만 꾸준히 좋은 실적을 기록하고 있었고, 2차전지 시장이 커지면서 일렉포일에 대한 수요가 늘어날 것에 대비해서 설비투자도 잘 준비했습니다. 거기에 더해 늘어날 수요에 대비한 설비투자와 이를 위한 투자금도 확보한 상태입니다. 따라서 매출액은 꾸준히 증가할 것이라고 기대할 수 있습니다.
하지만 원재료인 구리가격이 치솟으면서 영업이익에 부정적인 영향이 있습니다. 당분간 이것이 해소되지 않을 것 같아서 단기적으로는 2분기부터 실적에 영향이 있을것으로 보입니다. 실적을 잘 확인해야하는 이유..
위와 같은 특이사항을 잘 염두에 두고 2021년을 잘 지켜보면 좋겠네요. 추가로 설비투자되는 사항도 체크체크!! -끝-
화 - 일진머티리얼즈(기업 리포트) (2020.04.21.)
수 - 일진머티리얼즈(사업보고서 읽기) (2020.04.22.)
목 - 일진머티리얼즈(뉴스모음) (2020.04.23.)
금 - 일진머티리얼즈(재무제표 살펴보기) (2020.04.24.)
토 - 일진머티리얼즈(투자 아이디어 정리) (2020.04.25.)
일 - 일진머티리얼즈(적정 매수가 제시) (2020.04.26.)
일진머티리얼즈 - 2020년 2분기 실적 및 투자아이디어 정리
