정상제이엘에스 적정 매수가 (2020년 Ver.) - 현주가와의 큰 괴리율, 높은 (기대)시가배당률
2021년 1분기까지 실적정리를 했으니 적정 매수가도 2020년 버전으로 업데이트 해야겠네요. 사경인 회계사님의 적정 매수가 구하는 방법인 S-RIM에 대한 자세한 내용은 공지사항이나 아래의 링크에서 확인하실 수 있습니다.
적정 매수가 구하기 Feat. S-RIM
적정매수가 계산방법은 S-RIM 을 활용해 구하고 있습니다. S-RIM (사경인-RIM) 입니다. 이름에서부터 느낌이 오시나요? (저자님도 이부분을 부끄러워 하셨습니다만....) 재무제표 모르면 주식투자 절
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정상제이엘에스 자본총계
2020년말 기준 정상제이엘에스의 자본총계는 641억원이네요. 2023년까지의 컨센서스도 존재하니 적정 가격 같이 구해도 좋겠습니다.
추정 ROE, 요구수익률 구하기
2018년부터 2020년까지의 ROE 추이를 살펴봅니다. 5.65% -> 12.20% -> 10.48% 로 오르내림의 변화가 있습니다. 가중평균으로 추정값을 구해야합니다.
$$\frac{(5.65\text{%}\times1)+(12.20\text{%}\times2)+(10.48\text{%}\times3)}{6}=10.25\text{%}$$
계산된 값은 10.25% 입니다. 나중 계산을 위해서 잠시 기록해두고, 2023년까지의 컨센서스 자료도 있으니 같이 구해보겠습니다. 2021년부터 2023년까지의 ROE 추이가 10.64% -> 9.67% -> 9.06%로 낮아지고 있습니다. 맨 마지막 값인 9.06%가 우리가 원하는 값입니다.
요구수익률을 확인하기 위해 한국신용평가의 등급별금리스프레드 자료를 확인합니다. 우리가 원하는 것은 BBB- 5년만기 회사채 금리인 8.25% 입니다. 이제 적정 가격을 구해보겠습니다.
정상제이엘에스 적정매수가
2020년 새로이 계산된 적정매수가는 5,330원입니다. 1년전 값에서 기대치가 좀 낮아졌습니다. 그도그럴것이 당시에는 ROE가 10.15%에 회사채 금리도 7.87%로 낮았습니다. 그래서 적정 주가가 잘 계산되었는데 최근 시장 상황이 달라졌습니다.
정상제이엘에스 - 견조한 실적과 주가에 배당 한스푼
종목분석의 하이라이트!!! 적정 매수가를 계산하는 날입니다. 여담이지만 개인적으로 매번 기업 공부를 할 때면 적정 매수가가 과연 얼마일지 며칠 동안 너무너무 궁금합니다. 하지만 마치 유명
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그로인해서 2022년 기준으로 계산했던 적정주가에도 훨씬 못미치는 값이 2023년에 기대되고 있습니다. 다만 2023년까지 자본총계가 대략 160억원 이상 증가될 것으로 기대하고 있기때문에 적정주가도 그만큼 높아지겠지만 아무튼 S-RIM은 현재의 자본총계만을 가지고 계산합니다.
반면에 지난 1년간의 주가추이를 보면 최근에 엄청나게 올라있는 주가를 확인할 수 있습니다. 적정주가와 괴리가 커서 그대로는 설명이 되지 않습니다. 이유를 찾아야겠습니다.
현 주가대비 시가배당률을 구해보면 5.86%(430원/7,330원)이 계산됩니다. 지금까지 배당금을 지난 몇년간 꾸준히 지급했기 때문에 주당배당금은 430원 이상을 충분히 예상할 수 있습니다. (실적이 계속 나쁘지 않기 때문에) 기대 시가배당률을 추정 ROE 10.25%에 더하면 16.11%가 계산되는데 그렇게 되면 적정주가가 8,378원이 됩니다.
약간 억지스러운 점이 있지만 이렇게밖에 설명이 되지 않습니다. 2023년까지의 시장컨센서스가 폭발적인 성장을 기대하지는 않으면서 이렇게 주가기대치가 높다는 것은 다 이유가 있다고 생각하고, 그 한축에는 분명 배당금이 있을겁니다. 최근 국내외 시장이 너무 고점이지 않냐는 의구심이 많이 들고 있어서 시장참여자들이 정상제이엘에스 같은 기대배당금이 높은 종목에 몰렸는지도 모르겠습니다.
개인적으로는 최대주주와 일반주주간의 차등배당과 함께 지난 몇년간 꾸준한 배당금 유지라는 점에서 좋게 보고 있습니다. 다소 높아진 주가가 부담스럽기는 하지만 1분기 실적이 좋았고, 앞으로의 실적기대치도 높고 거기에 더해 시가배당률또한 괜찮은 수준입니다. 투자를 잘 고민해보심이 좋을 것 같네요. 이상 끝~
