정상제이엘에스 2021년 1분기 실적 및 재무제표 #1 - 여전한 최대주주와 일반주주의 차등배당 정책(좋은 쪽으로..)
오늘은 제가 공부하고 있는 종목의 또다른 교육관련 회사인 정상제이엘에스입니다. 작년 이맘때쯤이었나? 배당많이 주고 실적 나름 괜찮은 것 같은 종목을 찾다보니 이상하게 교육관련이 몇개 있었습니다. 아마도 교육사업이란게 인적자원(유명 강사, 직원 활용)으로 수익을 창출하는 것이라서 그런지 또다른 현금흐름을 창출할 수 있는 배당금의 형태로 지급하는 것이 활성화되어 있나 봅니다. 아무튼 괜찮게 배당금을 지급하고 있었던 정상제이엘에스도 최신자료로 업데이트하면서 이것저것 살펴보겠습니다.
정상제이엘에스 배당
배당금 이야기를 안하고 갈 수 없습니다. 2016년부터 배당금을 꾸준하게 지급하고 있고, 시가배당률도 5% 후반대~6%를 유지하고 있습니다. 주당순이익이 고만고만하면서 시가배당률이 비슷했다는 것은 주가가 그만큼 크게 오르거나 내리지 않았다는 이야기도 되겠네요. 뭐 어찌되었든 언제나 꾸준한 배당금과 시가배당률을 지급했다는 사실은 변함없습니다.
거기에 더해 늘 그랬듯이 일반주주와 최대주주에게 배당금을 차등지급했습니다. 물론 일반주주를 더 챙겨줬습니다. 그래서 겉으로 보기에는 주당순이익보다 너무 많은 금액을 배당금으로 지출한 것 아니야?라고 의문을 가질 수 있지만 잘 뜯어보면 배당성향이 70% 내외라서 조금 높기는 하지만 관리되고 있습니다. 계산이 서는 배당주로서 매력포인트입니다.
최대주주의 지분도 40.76%로 결코 작지는 않은데 매번 대단한 결정을 하고 있습니다. 일단 주주를 생각하는 마음만큼은 믿어도 될 것 같습니다.(적어도 지난 2008년부터 지금까지 배당컷 없이 전통을 이어오고 있습니다. 이정도면 우리나라에서 몇안되는 전통의 배당주라고 해도 될 것 같습니다.)
배당금 지급에서만큼은 진심이 느껴지는 정상제이엘에스입니다. 그리고 공시자료에서 각종 자료의 근거가 되는 주석번호를 달아서 알기 쉽게 내용확인이 가능토록 배려하고 있습니다. 뭔가 주주를 대하고 위하는 마음이 느껴지는 회사랄까요? 일단 확인완료!!
1. 돈이 많은 기업인가 (비영업자산, 금융부채)
현재 정상제이엘에스의 시가총액이 1,160억원(2021.06.18.)입니다. 순비영업자산이 223억원 정도니까 영업자산을 제외한 여유자금이 꽤 튼튼히 준비되어 있는 편입니다. 그러니 배당금 지급에 자신감이 있고 여유가 있는거겠죠.
만약 정상제이엘에스 시가총액을 투자하면 13.9년[(1,160억원-223억원)/2020년 당기순이익 67억원]에 걸쳐 투자금 회수가 가능하다는 계산이 나옵니다. 단순한 가정일 뿐이지만 길다면길고 짧다면 짧은 투자기간이겠네요. 아무튼 여기서 중요한 것은 시가총액에 비해 회사가 가지고 있는 금액이 좀 있다는 것이죠. 그만큼 염가매수의 기회가 될 수 있습니다.
2. 정상적으로 이익을 내고 있는가 (영업자산, 영업부채)
(단위: 억 원)
지난 2020년 초반 코로나19로 인해 잠깐 영향을 받았던 것을 제외하면 정말 준수한 실적을 기록하고 있는 중입니다. 특히 2021년 1분기의 실적이 상당히 괜찮습니다. 이렇게 꾸준한 실적이 바탕이 되었기에 꾸준한 배당금 지급이 가능했겠죠.
큰 설비가 투자되거나 원재료 비용에 대한 걱정을 하는 회사는 아니기에 영업이익률도 높게 나오는 편입니다.
(단위: 억 원)
1년간 연속되는 자료가 있어야 좀 더 분석하는 데 의미가 있어서 최근 4개분기 자료를 합해서 자료를 정리했습니다. 당기순이익이 102억원으로 좋습니다. 만약 이런 추세가 이어진다면 앞서 계산했던 투자금 회수 기간이 줄어들면서 정상제이엘에스의 가치가 더 높아지겠네요. 하지만 미래실적에 대한 부분은 가정이니까 일단 상상만 그렇게 하는 걸로 하고..
영업이익률은 14.14%(127억원/898억원)로 괜찮고, 단순화된 ROIC(투하자본수익률)은 32.39%(127억원/392억원)로 엄청나게 높은 수치가 나옵니다. 제조업과는 다르게 교육서비스를 하고 있기에 가능한 이익률입니다. 특별히 큰 자본이 들어갈 일이 없으면서 인건비 정도로 충분히 좋은 사업이 가능함을 보여주고 있습니다.
돈도 충분하고, 분기별로 꾸준한 실적을 기록하고 있음은 잘 확인했으니 다음장에서 다른 내용을 더 살펴보겠습니다. -1탄 끝-
