씨엠에스에듀 2021년 1분기 실적, 재무제표, 2020년 배당금 이야기, 2021년 중간 배당 공시
작년 이맘때쯤이었던가요? 배당 잘 주는 주식들을 둘러보던 중 일부러 그런 것은 아닌데 온라인 바탕의 교육 관련 회사(씨엠에스에듀, 정상제이엘에스, 디지털대성)들이 레이더망에 걸렸던 적이 있습니다. 최대주주가 기업을 많이 소유해서 배당금을 잘 주는 것도 있었지만 특별한 설비투자로 돈을 버는 것이 아닌 인적자원으로 운영되는 회사들이라 그런지 벌어들이는 이익의 많은 부분을 배당금으로 지급하고 있었습니다. 그리고 실적도 계속 좋아져서 배당금도 몇 년간 높아지고 있었구요.
며칠간은 이쪽 회사들 실적 업데이트도 해보고 공부를 하려고 합니다. 첫 번째 주자는 씨엠에스에듀입니다.
배당금 추이
씨엠에스에듀 - 2020년 3분기 실적, 일회성 비용이 산정되었지만 너무 낮은 수익
씨엠에스에듀 - 2020년 3분기 실적, 일회성 비용이 산정되었지만 너무 낮은 수익
2020년 2분기까지 기세가 좋았던 씨엠에스에듀입니다. 그런데 얼핏 실적을 살펴보니 웬걸 당기순이익이 좀 저조한 느낌입니다. 코로나19에도 영향을 받지 않고 갈길 잘 가던 회사였던 것 같은데
heejubari.tistory.com
2020년 3분기까지의 실적을 확인하면서 예상보다 실적이 좋지 않았기에 배당금도 축소될 것이라고 예상했었습니다. 실제 결산배당으로 130원이 공시되어서 중간배당 130원과 합하면 2020년 배당금 260원이 결정되었습니다. 예상보다 4분기 실적이 괜찮았지만 추정 배당금 250원과 엇비슷한 배당금이 지급되었네요.
결코 적은 금액이 아니고 시가배당률도 4.7% 정도여서 나쁘지 않은 수치였지만 기대했던 것보다 작고 거기에 배당컷까지 된 부분이지만 회사 입장에서는 최선(?)을 다한 배당금 결정이었던 것 같네요. 배당성향 78.1%로 지금까지 100%가 넘는 규모보다는 많이 인간적인 수치입니다.
그래프를 그려보니 그동안의 배당정책이 좀 무리했었다는 생각은 드네요. 순이익을 넘어서거나 거의 턱까지 다 배당금으로 지출되었습니다. 사업구조상 특별히 쌓아놓을 금액이 필요 없어서 그런 것일 수도 있고, 청담러닝이라는 최대주주의 지배를 받는 회사라서 대부분의 순이익을 배당금으로 지출해야 해서 그런 것일지도?? 아무튼 사업에 재투자될 여유 이익금이 없어 보입니다.
청담러닝이 43%의 지분율을 가지고 있고, 특별관계자 이충국 대표이사의 지분도 꽤 큽니다.
2020년 4분기부터 실적이 회복되고 2021년 1분기까지도 괜찮아서 중간배당금 지급 공시가 등장했습니다. 회사 내부적으로는 6월까지(2분기) 실적에 대한 어느 정도 확신이 있기 때문에 잘 산정하겠지만 2020년 1,2분기와 유사한 실적을 예상한 130원 정도는 배당이 되지 않을까 생각합니다. 아무튼 배당금 지급 결정에는 확실한 회사입니다.
1. 돈이 많은 기업인가 ( 비영업자산, 금융부채)
씨엠에스에듀의 순비영업자산부터 알아봅니다. 영업과 관련이 없는 금액들(금융자산, 현금성자산, 차입금시리즈, 사채 등)을 따로 정리해봤습니다. 금융부채 규모가 더 커서 기업이 가지고 있는 순비영업자산이 마이너스인 것을 확인할 수 있습니다. 대략 119억원 규모로 작지 않습니다. 기업이 가지고 있는 여유자금이 많이 없는 것을 알 수 있고, 추측건대 차입금들이 사업 운영을 위한 자금보다는 배당금 지급 등으로 사용되었겠네요. 그런 점에서 썩 좋은 지표는 아닙니다.
단기차입금이 238억원으로 꽤 크고 금융부채도 125억원에 달합니다.
약 100억원이 운영자금 대출금으로 사용되는 자금이고 1년 내에 상환해야 하는 금액입니다. 기타금융부채 내역 중에도 미지금배당금 24억원을 포함해 리스부채와 미지급금을 합한 80억원이 책정되어 있습니다.
2. 정상적으로 이익을 내고 있는가 (영업자산, 영업부채)
(단위: 억 원)
분기별로 오르내림은 있지만 꾸준히 영업이익을 발생시키고 있습니다. 영업이익률도 2020년 특이사항을 빼면 10~15%를 오르내리며 나쁘지는 않습니다. 영업비용이 꽤 많이 들어가는 것을 확인할 수 있는데 대부분이 종업원급여와 강사료입니다. 인적자원을 적극 활용하는 사업이다 보니 여기에 투자되는 비용이 커야겠죠.
(단위: 억 원)
최근 1년간의 실적만을 모아서 확인해보겠습니다. 영업이익률 9.16%(79억원/862억원)로 평균적입니다. 2020년 3분기와 4분기 실적이 좋지 않아서 상대적으로 낮아진 감이 있지만 이제는 코로나19로 인한 어려움도 해소되어가고 있으니 다른 외부요인이 없는 한 괜찮은 실적은 나올 것 같고..
단순화된 ROIC(투하자본수익률)은 14.3%(79억원/552억원)로 껑충 뛰어오릅니다. 그 말인 즉 회사에 여유자금이 충분하지는 않지만 적어도 사업에서만큼은 경쟁력 있고 돈은 잘 벌고 있다는 말이 되겠습니다. 이러한 자신감 때문에 배당금도 잘 지급했는지 모르겠네요. 계속적으로 사업만 잘하고 영업이익률이 좋다면 크게 문제 될 것은 없겠습니다.
나머지 3~5번 질문들(손익계산서 분석, 현금흐름, 특수관계자 거래 등)은 다음 시간에 이어서 보겠습니다. 잠시만 -끝-
