지투알 - 3분기 실적, 반전은 없었다. 4분기는 가능할까요?
작심3주 투자 공부가 아니었다면 어쩌면 거의 접하지 못했을 사업이었죠? 오늘은 바로 광고 분야에서 한축을 담당하고 있는 '지투알'의 3분기 실적을 한번 확인해보려고 합니다. 이베스트투자증권의 갓홍식님의 커버 종목이었다는 이유만으로(?) 더욱 관심이 갔었던 기억이 나네요. 물론 그거 하나만으로 기업을 평가해서는 안 되겠죠. 특히나 2020년의 경우에는 어째 실적이 불안 불안했습니다.
지투알이 매력적이었던 것은 꾸준한 배당지급에의 메리트와 함께 단골 멘트였던 저평가라는 것이 큰 이유였습니다. 배당&저평가.. 너무 절묘한 조합입니다. 사업보고서와 실적을 한번 확인해봐야겠네요.
지투알 2020년 3분기 실적
(단위: 억원)
2020년 3분기 실적이 공시되었습니다. 기대했던 것보다 더 좋지 않은 실적입니다. 중요한 매출총이익이 2분기와 유사하면서 판관비가 더 늘어서 당기순이익은 적자로 전환되었습니다. 이러한 악화된 실적이 언제까지 계속될지를 알 수가 없다는 것이 더 문제입니다. 4분기에 매출이 집중된다는 특이성이 있지만 그마저도 과연 얼마나 괜찮아질지 기대를 많이 할 수는 없는 상황이네요.
직원의 자금횡령사고에 대해서 최종 판결이 났습니다. 피해금액으로 산정된 290억원중 230억원가량을 에이치에스에드의 관리주체인 지투알에게 10년간 과실책임이 부과되었습니다. 몇년전부터 제기된 사항이고 이미 대손충당금으로 다량의 금액이 설정되어 있습니다. 중요사항에도 나타나 있듯이 에이치에스에드의 100% 지분을 소유한 자회사라서 다른 재무에 변경이 있는 사항은 없다고 하네요. 한 푼이 아쉬운 시기에 적은 금액이 아니라 더욱 아쉽습니다.
탄탄한 실적으로 지투알을 받쳐주고 있었던 국내 매출액이 시원치 않습니다. 그나마 해외 매출들은 전년도에 비해서 선방했습니다. 수익인식도 440억원 인식되어 있습니다.
현재 잔액은 660억원입니다. 이 금액이 전부다 매출총이익으로 잡히더라도 2020년 총실적이 좋지 않습니다. 좀 더 확실한 실적이 필요한데 국내외 상황이 점차 안 좋아지고 있어서 어두운 전망입니다.
판관비도 펑펑 쓰는 느낌은 아닙니다. 줄일 수 있는 비용(매출 하락으로 인한 접대비, 광고선전비 등)은 최대한 줄였고, 과한 지출이 있는 부분도 없어 보입니다. 최소한으로 기업을 운영하는 자금을 지출하고 있습니다.
2020년 배당 예상
3분기 실적이 적자로 돌아서면서 4분기 예상이 더 힘들게 되었습니다. 그래도 희망적인 것은 지투알의 1년 매출실적이 4분기에 의해서 결정되었기에 반전카드가 있을 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 최대의 실적을 기대하기는 쉽지 않겠습니다. 매출액 1,500억원, 당기순이익 100억원은 기대해볼 수 있지 않을까 합니다. 국내 매출이 이전의 60% 정도 수준이라 이 정도로 추정합니다.
3분기까지의 EPS가 -356원이고, 4분기 실적 예상치를 적용하면 EPS 247원입니다. 겨우 멱살 잡고 끌어올렸습니다. 물론 4분기 실적이 더 저조할 수는 있습니다. 다행히도 배당금 규모는 비슷하게 유추가 가능합니다. 모기업인 LG그룹의 배당정책이 배당성향 30% 수준에 시가배당률 3% 근처입니다. 따라서 정상적이라면 배당금은 80원입니다. 배당성향 32.39%, 시가배당률 1.4%라서 배당주라고 하기에는 매력적이지 않습니다.
그래도 반전의 실적을 기록할 수도 있습니다. 희망사항이 많이 반영된 실적이지만, 매출액 2,000억원-당기순이익 200억원의 깜짝 실적도 예상할 수 있습니다. 2020년 EPS 851원으로 겨우 배당컷이 없는 배당금 300원을 유지할 수는 있겠습니다. 배당성향 35.25%, 시가배당률 5.24%로 전통적인 배당주의 모양새가 나타납니다. 하지만 어디까지나 저의 희망사항일 뿐!! 과연 이러한 실적을 기록할 것인지는 다음 분기 보고서를 확인해야 정확합니다.
2분기까지 지투알의 실적을 공부하면서, 3/4분기 실적 특히 3분기 실적의 방향성이 중요할 것이라고 했습니다. 실제로 3분기 실적이 적자로 돌아서는 반대방향이라서 2020년 실적 전망은 자연스럽게 어둡습니다. 모쪼록 4분기에 깜짝 실적이 발표되어서 지금까지 잘 지급되었던 배당금이라도 컷 되는 일 없이 유지만 되었으면 하는 바람입니다. 벌써 12월도 중순이 지나가고 있는 시점에서 회사 내부에서는 어느 정도 윤곽이 나왔을 텐데 좋은 분위기였으면 좋겠습니다. 4분기 실적을 기대합니다. -끝-
