씨엠에스에듀 - 코로나19가 뭐에요? 난 내 갈 길 간다.
영재교육을 기본으로 한 사고력 학습을 교육하는 씨엠에스에듀에 대해 계속 공부하고 있습니다. 수학교육에 이름이 널리 알려져 있었는데 최근 코딩 교육 사업까지 확장하면서 나날이 성장해 가고 있습니다. 느낌적인 느낌이지만 실적도 꽤 좋은 것으로 알려져 있습니다. 오늘은 분기별 실적과 재무제표를 확인하고 점검해 보는 시간입니다.
씨엠에스에듀 분기별 실적확인
매번 분기별 실적을 찾아서 수치를 기록하는 것이 은근히 힘듭니다. FnGuide에서도 분기별 자료는 2019년 2분기까지밖에 없어서 사업보고서를 통해서 실적을 확인해야 합니다. 하지만 한번 만들어 두면 분기별 실적만 추가하면 되기 때문에 기쁜 마음(?)으로 작성하고 있습니다. 일단 사업보고서보다는 엑셀로 따로 표를 그리고 그래프를 만들어 보는 것이 훨씬 눈에 잘 들어오고 살펴보기에 용이합니다.
영업이익률이 상당히 높습니다. 일반 제조업을 영위하는 회사들은 매출원가라는 부분으로 매출액의 많은 부분이 지출됩니다. 또한 매년 설비를 증설하거나 유지보수 하기 위한 비용도 상당히 들어가는 편입니다. 그에 반해 씨엠에스에듀와 같은 교육사업을 하는 회사는 건물을 임차하거나 시설을 유지 보수하는 비용이 일부 들어가겠지만, 대부분은 무형의 자산에서 매출이 창출되는 구조라서 영업이익률이 클 수밖에 없습니다.
2018년 4분기의 실적이 -를 기록한 것은 아마도 퇴직금과 관련한 비용을 산정했기 때문으로 추측됩니다. 이 부분은 재무제표 주석 부분을 따로 찾아보겠습니다.
2018년부터 2020년 2분기까지 고른 영업수익을 보여주고 있습니다. 특히 코로나19로 타격을 입었을 법한 2020년 상반기에도 견조한 실적을 보여줬습니다. 앞선 공부에서 확인했듯이 학교 수업이 정상적으로 진행되지 못하면서 학부모들 사이에서 더욱 믿을 수 있는 학원에 대한 요구가 반영되었습니다. 가뜩이나 수업에 차질이 생겼는데 학원 선택이 더 깐깐해지면서, 전통의 강호 씨엠에스에듀로 몰렸고 매출로 고스란히 이어졌습니다.
사실 오프라인 매출 규모가 큰 씨엠에스에듀의 실적이 저조할 것으로 생각했는데 그 반대였습니다. 역시 될놈될(?)인가 봅니다. 3분기와 4분기의 실적도 양호할 것으로 많은 기관들이 전망하고 있습니다.
재무제표 주석 확인
2018년 4분기에는 판매비와관리비(영업비용) 중 급여와 인건비 부분에서 큰 증가가 있었습니다. 세부적인 내용을 살펴보면 강사 퇴직금에 대한 비용과 정규직 전환에 따른 급여가 증가하면서 큰 폭의 손실을 보였습니다. 하지만 일회성 비용이기도 하고 언젠가는 인식되어야 할 부분이었으므로 잘 반영되었습니다. 그 덕분에(?) 2019년 실적이 더욱 돋보이게 되었습니다.
2020년 상반기 영업수익 내역입니다. 수강료의 상승에 힘입어 전반기 대비해서 30억 가량 증가했네요. 아무리 봐도 대단하다는 생각밖에 안 드는 것이 코로나19로 인해 대면교육이 힘들었을 텐데 실적에 큰 타격이 없습니다. 9월부터 시작한 온라인 클래스의 매출이 추가되지도 않았기 때문에 더 놀랍네요. 이외에 재무제표 주석에서 특별한 사항은 없었던 것 같습니다.
정리
두말하면 입 아플 좋은 실적을 보여주고 있습니다. 영업이익률에서 확인할 수 있듯이 15%대를 오르락 내리면서 좋은 성적을 보여주고 있습니다. 또한 3분기부터 반영될 온라인 클래스에 대한 기대와 지속적으로 늘고 있는 코딩 직영점으로 매출액 증대가 기대됩니다. 거기에 이미 반기배당으로 130원을 지급했습니다. 하반기도 분명 배당금 생각을 안 할 수는 없겠죠? 배당 예측은 다음번 적정 매수가 계산에서 좀 더 살펴보겠습니다.
오늘도 글 읽어주셔서 감사합니다. 늘 성투하세요!!
