한국자산신탁 - 현재 기업의 적정가치는 얼마일까? [적정 매수가 제시]

안녕하세요~ 날씨가 너무 좋은 나머지 살짝은 더운 요즈음입니다. 오후부터 비 온다더니 아침 출근길부터 오는 바람에 살짝 비를 맞기도 하고, 변덕스러운 가을의 초입입니다. 변덕스러운 만큼 주식시장도 오르락내리락 합니다. 특히 미국 시장의 애플, 테슬라를 필두로 해서 하루는 5% 이상 내렸다가, 10% 이상도 오르고 또 시외거래에서 뒤바뀌고 종잡을 수가 없습니다.

 

이럴 때일수록 장의 변동에 휩쓸리지 않는 마음 편한 투자가 필요할 때입니다. 저도 초반에 마음 편안한 투자를 이어가다가 우연히(애플... 애플.. 애플!!!) 장의 변동과 함께 같이 춤추게 되었습니다. 그래도 애써 괜찮을 거야 하면서 버티고(?) 있습니다. ㅋㅋㅋㅋ

아직 미국 주식에서 적정 가격을 메기는 훈련이 덜되어서 접근하지 못하고 있는데, 기업가치에 근거한 매수가를 구해보면 투자의 방향성을 잡는 데는 좋은 길잡이가 된다고 생각합니다. 얼른 공부 더 해서 미국 주식도 정복해보겠습니다.

 

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자.. 한국자산신탁의 적정 매수가를 구하겠다!!라는 말을 하기 위해 먼길을 돌아왔습니다. 간만에 S-RIM을 활용해 적정 매수가를 산출하는 거라 방법이 가물가물합니다. 그럴 땐 제가 쓴 글을 한번 더 보면 됩니다. 글을 읽으시는 분들도 계산방법이 궁금하시면 아래 링크에서 확인하셔도 되고, 공지사항으로도 올려뒀으니 읽어보시면 됩니다. 썩 잘 쓴 글은 아니지만 도움되실 거예요.

 

heejubari.tistory.com/notice/163(적정 매수가 구하기 Feat. S-RIM)

적정 매수가 구하기 Feat. S-RIM

 

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1. 자본총계 확인

FnGuide에서 잘 정리된 자료가 있습니다. 저는 매번 이곳의 자료를 많이 이용합니다. 특히 기업 컨센서스도 간혹 계산된 자료들이 있어서 유용하게 활용하고 있습니다.

 

한국자산신탁 기업정보 - FnGuide

자본총계 중 지배주주지분이 2019년 말 기준으로 6,620억원 입니다. 나중 계산을 위해서 킵!!

 

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2. 추정 ROE, 요구수익률 구하기

2022년까지의 컨센서스가 제시되어 있어서, 2019년 기준과 2022년 예상치까지 같이 구해보겠습니다.

 

먼저 2017년(27.12%) -> 2018년(18.52%) -> 2019년(14.28%)으로 줄어드는 추세이기 때문에, 맨 마지막 값인 14.28%(2019년)를 추정 ROE로 선택하겠습니다.

마찬가지로 2020년에서 2022년까지의 ROE가 점차 줄어드는 추세라 마지막 값인 12.6%(2022년)를 추정 ROE로 선택합니다.

 

한국신용평가 등급별금리스프레드 (2020.09.15.)

요구수익률은 BBB- 등급의 5년 만기 회사채 금리인 7.89%를 사용하겠습니다.

 

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3. 기업가치, 적정 매수가 구하기

구한 값으로 적정매수가표를 만들어봅니다.

 

한국자산신탁 적정매수가 2019

한국자산신탁 적정매수가 2022

현재 한국자산신탁의 주가는 3,660원(2020.09.16. 종가)입니다. 계산된 적정 매수가에 비해서는 많이 낮은 수준입니다. 2019년 기준으로 봐도 초과이익이 20%씩 감소한다고 가정해도 6,401원으로 적정주가가 계산됩니다.

어떤 분은 주식배당을 10%씩 해서 그만큼 주가가 하락했다고 하셔서 주가 추이 그래프를 확인해봤습니다.

 

한국자산신탁 차트 - 네이버금융

표시해놓은 부분이 매년 4월 즈음 주식배당에 대한 추가 상장이 일어난 달입니다. 최근 4월의 주식배당은 코로나 19가 한창이었던 3월 즈음 주식배당이 결정 난 이후라 급격히 올랐던 것은 시장이 회복됨에 따른 것이므로 제외하고 살펴보겠습니다.

 

2017년의 경우는 주식배당 이후 주가가 상승했었고, 2018년은 배당 이후 약 10% 정도 하락한 주가 수준이었습니다. 중간에 표시를 못했는데, H부분에 주식 배당분 상장이 있었는데, 2019년 7월 즈음해서 주가가 많이 하락했습니다.

 

주식배당으로 인한 주가 하락은 해석하기 나름이겠지만, 개인적으로는 크게 영향이 없지 않았을까? 하는 생각입니다.

이유는 한국자산신탁의 실적만을 놓고 봤을 때, 자본총계가 지속적으로 상승하고 있고 영업이익 부분도 크게 성장하지는 못했어도 현상유지는 꾸준히 하고 있습니다. 그로 인해 배당금도 잘 지급하고 있습니다. 앞으로의 주가 추이도 잘 지켜봐야겠지만 무난하게 실적이 이어진다면 적정 매수가와 현주가의 갭이 크므로 상승여력이 있다고 보이네요.

 

며칠간 '한국자산신탁'에 대해서 집중 공부해봤습니다.

관련된 자료를 찾으려고 이것저것 검색해 보면서, 여러 가지 뉴스를 접했을 때 꼭 좋은 내용만 있었던 것은 아니었습니다. 뉴스(뉴스 읽기에서 다뤘던 서초구 빌딩, 영업비용처리에 관한 각종 이야기들)에 대한 사항은 제가 이렇다 저렇다 판단할 문제는 아닙니다. 법적인 문제는 법원에서 꼼꼼히 판단해 줄 것입니다. 그저 결과가 나오면 이쪽저쪽의 의견을 다 찾아보고 투자자 스스로 판단해야겠죠.

 

뉴스 이외의 기업 실적이라던지 향후 전망, 특히 영업비용 절감의 측면에서는 꽤 긍정적인 부분도 많았습니다. 어쩌면 이러한 의혹들이 하나 둘 걷어져 갈수록 기업 본연의 가치에 점점 수렴해가는 것일 수도 있겠죠. 그리고 매번 기업 공부를 할 때면 느끼는 것이 크게 매출액이 점프 점프하지 않는 이상은 그 비율(영업이익률, 순이익률 등)을 꾸준히 유지하는 것 자체가 대단하다고 생각합니다.

 

기업의 성장도 복리라고 한다면, 매년 같은 비율로 성장해도 나중에는 훨씬 크게 성장하게 되겠죠. 2017년부터 2020년 2분기까지의 실적은 일단 합격입니다. 적정 매수가도 향후 5년이라는 긴 기간을 염두에 둔 값이기에 주가가 어떻게 기업가치를 쫓아갈지 분기별 실적이 발표되면 계속 점검하면 좋겠네요.

 

한국자산신탁 덕분에 생소했던 부동산신탁업에 대해서 알 수 있는 좋은 기회였습니다. 특히 재무제표 부분을 공부하면서 주석을 꼼꼼하게 챙겨야 하는 이유도 잘 알았습니다. 앞으로도 사업보고서를 읽을 때 이 부분을 많이 참고하겠습니다.

 

 

오늘은 여기까지입니다. 끝까지 글 읽어주셔서 감사합니다. ^^

늘 성투하시고, 시장에서 휩쓸리지 마시고 살아남으세요!!

 

 

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