효성첨단소재 적정 매수가 ft. 2020년 사업보고서, 폭발적인 실적 성장만이 남아있는 향후 3년.. 지켜보자 실적 공시
요즘 재무제표에 대한 공부가 필요하다는 생각에 예전부터 보고 싶었던 박회계사의 완벽한 재무제표 활용법이라는 책을 읽고 있습니다. 그동안 나름 재무제표 주석도 살펴본다고 보고, 이것저것 모르는 것이 생기면 검색을 해서 찾아보기도 했는데 앞부분 몇 쪽을 읽은 게 다인데 뭔가 눈이 다시 뜨이고 있습니다.
요리보고 저리봐도 한글로 적혀있는 재무제표인데 이상하리만치 이해할 수 없었던 암호 같던 용어들과 구분 방법들이 정리가 되고 있습니다. 한 번에 다 이해하기는 쉽지 않을 테지만 시작에 그 의미를 두고, 반복 학습 및 훈련으로 좀 더 재무제표를 쉽게 읽는 계기가 되었으면 합니다. 일단 모든 좋은 책들이 다 그렇지만 사람들이 읽어봐야 한다고.. 너무 좋다고.. 하는 데는 다 이유가 있습니다. 다음에 읽어야지 말고 그냥 바로 들이대(?)시기를 추천합니다. ㅋㅋㅋㅋ
일단 감동 스토리는 여기까지 전달해 드리고, 오늘은 효성첨단소재의 적정 매수가를 확인하며, 2020년까지의 실적을 마무리하려고 합니다. 적정 매수가를 구하기에 앞서 이를 구하는 방법을 소개해드리고 가겠습니다. 완벽한 것은 없고, 진리인 답은 없습니다. 특히나 주식시장에서는요.. 부디 참고만 하시고, 이런 방법도 있구나 그 원리를 익히시기를 말씀드립니다.
공지사항과 아래의 링크에서 S-RIM에 대해서 확인하실 수 있습니다.
적정 매수가 구하기 Feat. S-RIM
적정매수가 계산방법은 S-RIM 을 활용해 구하고 있습니다. S-RIM (사경인-RIM) 입니다. 이름에서부터 느낌이 오시나요? (저자님도 이부분을 부끄러워 하셨습니다만....) 재무제표 모르면 주식투자 절
heejubari.tistory.com
효성첨단소재 자본총계 확인
자본총계(지배주주지분)입니다. 2020년말 기준 3,128억원입니다. 특이할 사항으로는 2021년부터 2023년까지의 영업이익 전망치가 엄청 높아져 있어서 자본총계도 급격하게 늘어나고 있습니다. 나중에 적정 주가를 계산해보면 아마도 2020년 기준으로는 엄청 낮은 값이 나올 것 같은 느낌입니다. (이미 주가는 향후 3년까지 바라보고 있는 모습입니다.)
그래서 2023년까지의 컨센서스 자료가 나와 있는 김에 3년 뒤 기대하는 매수 가격도 같이 구해보겠습니다.
추정 ROE, 요구수익률
제대로된 ROE를 구하기는 틀렸습니다. 2018년은 시작점이라 값이 없고, 2019년은 적자, 2020년은 겨우 0.02% 일 뿐입니다. 아예 계산조차 불가능합니다. 그래서 2021년부터 2023년까지의 컨센서스 자료를 바탕으로 구해야 할 것 같습니다.
각각 45.29% -> 30.90% -> 24.71% 로 줄어드는 방향입니다. 맨마지막 값인 24.71%를 추정 ROE로 선택합니다. 일단 ROE 수치가 엄청나게 높습니다. 그동안 설비투자로 미뤄왔던 수익이 폭발적으로 증가하는 것을 기대한다는 것이겠죠.
요구수익률은 시장 회사채 금리보다 높아야한다는 것이죠. 그 기준점은 BBB- 5년 만기 회사채 금리입니다. 8.20%로 며칠전에 비해서 소폭 올랐습니다. 전 세계 시장의 공통된 부담이죠. 시장에 풀린 유동성과 함께 인플레이션 등이 어우러진 금리 상승 압력이 있습니다. 몇 달 전 미국 금리가 급격한 변동장세에 비해서는 최근 잠잠해진 모양이지만 금리 상승에 대한 압박은 지속적으로 제기될 전망입니다.
금리와는 아무래도 반대 행보를 보이는 주식시장이기에 금리상승이 주식투자에 반가운 일은 아닙니다. (그리고 적정 매수가 계산에도..) 그래도 현재 시점에서 기대할 수 있는 수익률이니 그건 그대로 받아들여야겠죠.
적정 매수가 구하기
추정 ROE 24.71%를 기준으로 계산된 적정주가가 210,964원입니다. 효성첨단소재의 현재 주가는 393,000원(2021.5.7.기준)으로 계산 값과 엄청나게 차이가 있습니다. 앞서 설명드린 대로 효성 시리즈들은 (효성첨단소재 포함) 인적분할한지 얼마 되지 않았고, 대부분 분할 이후 행보가 과감한 설비투자로 미래 이익에 초점을 맞추고 있습니다.
효성첨단소재도 2018년부터 2020년 4분기까지 뚜렷하게 좋은 실적을 내지 못했습니다. 지난 시간의 분기별 실적자료를 다시 확인해보시죠.
(단위:억 원)
2020년 3분기부터 영업이익과 당기순이익이 자리를 잡는 모습을 확인하실 수 있습니다. 그리고 한 가지 긍정적인 것은 2020년 2분기를 제외하고는 고른 매출실적을 내고 있다는 점입니다. 계속되는 투자로 인한 이자비용 때문에 당기순이익이 손해가 많았지만, 설비투자가 완료되면서 영업이익이 큰 폭으로 증가하고 있습니다.
2021년 1분기 잠정실적이 834억원으로 단순히 곱하기 4를 해도 3,336억원으로 2021년 시장컨센서스인 2,939억원은 넘는 좋은 실적이 기대되고 있습니다. 주식은 항상 지나온 과거보다는 앞을 내다봅니다. 그 기대감으로 주식이 오르고 내리고 하는 경향이 크기에 앞으로의 실적을 주시해야 합니다.
매번 적정 매수가와 현재 주가와 큰 차이를 보일 때면 계산해보는 것이 있습니다. 과연 지금의 주가는 수익률(추정 ROE)을 얼마까지 보고 있는 것일까?
2021년 ROE 컨센서스인 45.29%를 적용한 적정주가가 위의 표입니다. 어째 지금의 주가 수준과 비슷한가요? 억지로 맞춘 값이라 그 의미가 크지 않을지 모르겠지만 먼 미래는 모르겠고, 시장에서는 당장 2021년의 실적에 기반해서 효성첨단소재를 평가하는 것 같습니다. 적정 주가 값으로 보면 꼭대기입니다.
그래서 팔아야 하는가? 라면 아직은 조금 기다려봐도 괜찮지 않을까라는 것이 저의 결론입니다. 효성화학과 마찬가지로 이제 봐줄 만한 실적이 발표되고 있습니다. 적어도 2021년 4분기까지의 실적을 확인해보고 나서 과연 지금의 주가가 타당한 것인지 생각해도 늦지 않다고 생각합니다.
만약 시장 컨센서스만큼 실적을 잘 기록해준다면 지금의 주가는 설명이 되고, 벌어들인 수익으로 인해 자본금도 늘어날 테니 적정 주가는 또 한 번 높아질 수 있습니다. 모든 것이 가정일 뿐이지만 지금까지 잘 해준 효성첨단소재이기에 좀 넉넉한 마음으로 실적을 기다려도 좋다고 생각합니다. 현재가 단기 최고점 일지 미래의 저점 일지 아무도 알지 못합니다. 늘 그렇듯이 분기별 발표되는 실적자료에 귀를 기울이고, 적절한 대응만이 시장을 이길 수 있는.. 적어도 잘 따라갈 수 있는 방법이라 생각합니다.
효성시리즈 앞으로도 더 잘 부탁하겠습니다. -끝-
