효성화학 (적정 매수가 제시)

작심A/S 시리즈는 오늘로 (잠정) 마지막일 것 같아요. 12번째죠 아마?

사경인회계사님의 S-RIM 을 사용하지 않고 구했었던 적정 매수가 글들을 하나하나 정리하고 있었는데, 효성화학을 끝으로 보완이 다 되었네요.

여담인데 몇일 사이에 블로그에 별일이 다 있었습니다. 티스토리 블로그라서 다음을 제외하고는 검색 노출이 거의 없었습니다. 그 와중에 최근에는 솔찬히 방문객들이 많이 늘었어요. 아마도 다소 자극적인(?) 적정 매수가 계산글을 시리즈로 올려서 그런게 아닐까 추측합니다. (그것보다 시장이 요즘 뜨거워서 그런걸까요?)

무튼 그랬는데 7월 22일 이었나.. 오후 3시 이후로 검색어로 들어오시는 분이 한분도 없는 거에요. 아무리 인기없는 블로그라도 몇분씩은 들어오시곤 했는데..

이것도 야수의 심장님이 발견해 주셔서 빨리 확인했지 몰랐습니다. 분노의 폭풍 검색(?) 결과 저처럼 이런상황을 겪으신 분들이 꽤 있으시더라구요.

결론은 블로그와 관련된 일체의 컨텐츠가 다음에서 하나도 토씨하나도 검색되지 않고 있습니다.

급한마음에 고객센터에 문의글은 남겨둔 상태입니다만.. 잘 해결될지 모르겠네요. ㅠㅠ

블로그 글을 쓰는 게 사실은 방문자를 유치하려고 하는 것은 아니었습니다. 지금도 마찬가지구요. 그런데 뭐랄까 정성스레 쓴 글이, 많은 분들에게 좀 더 정보를 제공하고자 쓰는 글들을 아무도 안알아준다고 생각하니 좀 서글프긴 합니다.

뭐 그래도 저는 꾸준히 글을 쓰겠지만.. 언능 고쳐주시기 바랍니다. (다음카카오님 화이팅!!)

오늘은 사담을 좀 하는 날인가 봅니다. (이럴꺼면 일기장 카테고리도 하나 만들까봐요.. ㅋㅋ) 죄송하고.. 본론으로 바로 들어가겠습니다.

오늘 공부해볼 종목은 '효성화학'입니다. 비교적 최근의 종목들은 나름의 기준으로(ROE 추이,  PER, 배당성향 등) 좋아보이는 종목들을 추리고, 일주일간 공부했던 과목들입니다. 그래서 작은 금액이지만 실제 투자를 실천한 종목도 있고, 좀더 집중력 있게 분석했었습니다.

한달도 채 안된 종목들이라 수익률을 논할 단계는 아니지만, 자본적으로 튼튼한 사업모델이 좋은 종목들은 자기 갈길을 가는 것 같아요. 앞으로도 계속 지켜보겠습니다.

옛날 분석자료를 잠깐 살펴보고 올까요?

효성화학 (적정매수가 제시)

효성이라는 그룹자체는 긴업력을 가지고 있고, 대한민국에서 모르는 사람이 없을 정도로 큰 기업입니다만 인적분할을 통해 각각의 사업분야별로 계열사가 나뉘게 되었습니다. 따라서 PER, PBR 을 통해 추정하는 적정 매수가 계산이 까다로웠습니다.

단순히 나타나는 영업이익과 매출액에 비하면 주가상태가 낮았습니다. 적절한 수준이 언제이냐? 를 콕찝어서 기준을 세울 순 없겠지만 지금 주가(2020.07.22.종가기준)도 6월 12일과 비교해서 별차이가 없습니다. 주가흐름을 쭈욱 훑어봐도 오르락 내리락 하며 쉽게 치고 나가지는 못하고 있네요.

그래서 더욱 공부해볼 필요가 있어보입니다.

본격적으로 적정 매수가 계산을 해보겠습니다. 그전에 적정 매수가 구하는 구체적인 방법은 공지사항이나 아래링크에서 확인하시면 되겠습니다.

적정 매수가 구하기 Feat. S-RIM

1. 자본총계 확인

효성화학 기업정보 - FnGuide

효성화학은 2018년 7월 인적분할이 결정되어 온전한 자료는 2019년이 다네요.

2019년말 자본총계(지배주주지분)은 4,547억원입니다.

2. 추정 ROE, 요구수익률 구하기

효성화학은 추정할만한 ROE 자료가 충분하지 않아서, 2022년까지의 컨센서스를 대입해 값을 추정해 보겠습니다.

새로 시작하는 기업이라고 생각하고, 2022년 정도면 또 먼 미래는 아니니까 그때까지 기대하는 마음으로 ROE를 이용하겠습니다.

2020~2022년 추정 ROE는 각각 9.82% -> 21.41% -> 22.28%로 증가하는 추세입니다.

따라서 마지막 값인 22.28%를 목표 ROE 로 선택하겠습니다.

요구수익률은 한국신용평가로 들어가야겠죠?

등급별금리스프레드 - 한국신용평가(2020.07.22.)

BBB- 5년만기 금리는 7.81% 입니다. 이 값을 저의 요구수익률로 선택하겠습니다. 이정도 수익은 기대해야죠~

3. 기업가치, 적정 매수가 구하기

위의 변수들을 적절히 버무려서 적정 매수가를 구하겠습니다. 중간과정은 생략하고 간단히 표로 정리할께요.

2020.07.22. 종가기준으로 주가는 108,000원 입니다.

그런데 계산 값이랑 너무 차이가 큽니다. 그래서 역산으로 과연 지금 주가수준은 어느정도의 ROE를 기대하고 있는 걸까? 라고 계산하니 약 6.5% 정도입니다. 시장은 현재 6.5% 정도의 ROE로 추정하고 기대하고 있다는 말이 될텐데요.

일단 6월에 정리했던 투자아이디어와 적정 매수가 부분을 살펴보겠습니다.

효성화학 (투자아이디어 정리)

효성화학이 영위하는 기본 사업에 대한 큰 이견은 없습니다. 매출 100% 화학제품을 생산하고 있습니다. 큰 이변이 없는 한 화학과 관련한 사업은 잘 추진할 것이니까 다음으로 넘어가면..

베트남 대규모 설비투자에 관련한 사항이 등장합니다. 이와 관련한 최근 뉴스를 살펴보니 좀 안좋은 전망이 많네요. 이미 설비투자에 많은 금액이 투자된 다는 것이 알려져 있는데다 설비비용이 더 들어 2분기 실적도 예상치보다는 낮을 것 같다는 뉴스들이 있네요. 이러한 점이 주가에 반영되어 있지 않나 싶습니다.

하지만 아이디어 정리에서도 언급했듯이 엄한데 쓰는 돈이 아니라 미래 먹걸이를 위한 과감한 투자이기에 나쁘지 않다고 생각합니다. 켄 피셔의 말처럼 30개월안에 설비투자가 완료되고 사업이 안정화되는 것 까지 기대하기에는 너무 먼 미래라 현 주가에 반영이 안되는 것 같습니다.

조심스럽지만 저는 긍정적으로 판단하겠습니다.

감사보고서 읽기에서도 확인한 부분인데, UOP 와의 소송문제도 현재진행형입니다. 벌금이 문제가 아니라 공장가동과 직결된 문제라 좀 민감한 사안입니다. 이런저런 불안요소와 안좋은 주변소식 때문에 주가가 제자리 걸음을 하고 있는 걸까요? 관련 최신 뉴스도 2020년 1월의 기사라 아직은 갈길이 좀 먼것 같습니다. 하지만 언젠가 수면위로 등장할 악재라면 악재이기 때문에 잘 기억하고 있어야겠습니다. 마치 켄피셔의 방안의 코끼리 같은 그런 존재가 될지도 모르겠네요.

간단 정리하겠습니다.

적정 매수가 계산값과 현 주가와는 너무나 큰 괴리가 있다. 이유를 몇가지 찾아보면, 베트남 시설 설비투자의 비용 증가에 따른 당장의 2분기 실적과 2020년 실적에 영향을 줄 것같다. 또한 소송건도 진행형이다. 하지만 컨센서스에도 나타나 있듯이 2021년 2022년 사업을 잘 영위한다면? 적어도 현 주가수준보다는 높아져야 한다고 생각한다. +알파: 배당금 지급과 배당성향도 꼭 체크!!

블로그글은 참고만 하시고, 개별적으로 정리된 자료들을 한번씩 더 꼼꼼히 체크해보시기 바랍니다.

장마가 다시 시작되고, 거기다 비까지 엄청 내리고 있네요. 농작물들에 피해가 클 것 같은데 걱정입니다.. 비가 안오면 안오는대로 오면 오는대로 큰일이네요..

투자에서는 미리미리 대비하셔서 비맞지 마시고 늘 성투하세요!! 오늘도 글 읽어주셔서 감사합니다. ^^