상신이디피 2020년 4분기 실적 및 적정 매수가 업데이트(2020년말 기준)
투자 포트폴리오 중에서 새로이 커버를 해야 했던 종목들을 다 훑어보고 이제는 다른 회사들을 둘러볼 여유가 좀 생겼습니다. (물론 2021년 1분기 실적이 발표되면 주요 종목들 커버하느라 시간이 뺏기겠지만..) 미뤄졌던 2020년 4분기 실적도 확인해보고, 적정 매수가도 2020년 버전으로 새로이 업데이트해봅니다.
상신이디피 2020년 4분기 실적
(단위: 억 원)
2020년 1분기를 제외하고는 좋은 실적을 기록했습니다. 대부분 1분기 실적이 저조한 것을 보면 매출에 분기별로 사이클이 있는 것 같습니다. 코로나로 다들 힘들었던 것을 감안하면 정말 좋은 실적입니다. 4분기 영업이익률도 18.41%로 너무 좋았습니다. 4분기 매출액에 비해서 매출원가가 큰 폭으로 줄어들어서 영업이익률이 높아졌다는 것이 눈에 띄네요.
매출액 및 매출원가
2020년의 제품과 상품 매출액 대비 매출원가 비율이 78.19% 정도입니다. 2019년은 82.5%로 원가 비중이 많이 낮아졌습니다.
주요 제품 등의 가격변동추이
실제로 주요 제품 등의 가격단가가 전반적으로 하락했습니다. 고단가 기종의 비율이 줄고 저단가 기종 비율이 늘어나면서 평균 단가가 인하되었다는 사업보고서의 설명입니다.
주요 원재료 등의 가격변동추이
원재료 가격도 일부 오른 품목들도 보이지만 대체로 하락한 부품들이 좀 보입니다. 그래도 크게 줄어들었다는 느낌은 들지 않네요. 평균 제품 가격은 하락하고 원재료 가격이 엇비슷한데 매출원가 비율이 줄어들었다면 말할 수 있는 것은 매출액이 큰 폭으로 상승하면서 규모의 경제가 되었다는 설명뿐이겠네요. 갈수록 가격경쟁력이 심해지면서 가격 하락의 압박은 계속되고, 원재료 단가 상승에도 노출될 텐데 꾸준한 매출액 상승만이 답이겠네요. 앞으로도 매출액을 중점적으로 살펴봐야 할 이유가 생겼습니다.
천진공장의 가동률이 쭉쭉 떨어지고 있지만 실제 CAN(원형)의 생산량은 꾸준히 증가하는 중입니다. 아마도 중국 쪽의 설비가 증설된 것으로 생각됩니다.
제품 생산능력
중국 공장과 말련(말레이시아) 공장의 생산능력이 증가하는 중입니다. 또한 기존에 없었던 헝가리 공장 설비가 본격적으로 가동되면서 영업이익이 증가했다는 설명도 있습니다. 아무튼 2차 전지의 CAN 개발 및 생산에 집중하고 있고, 생산설비와 가동률에 여유가 있으므로 관련 시장이 발전함에 따라 더 성장할 수 있는 여유가 있어 보입니다.
특히 헝가리공장의 제품이 중대형으로 전기차 배터리 수요의 대부분을 담당한다고 합니다. 매출액도 인식되기 시작했고, 설비도 계속적으로 증설할 예정이라고 합니다. 2021년 발표될 실적에 관심을 가지면 좋을 듯..
상신이디피 배당금 추이
상신이디피 2020년 3분기 실적과 함께 예상했었던 70원의 배당금이 지급되었습니다. 시가배당률은 0.53% 수준으로 그렇게 높지는 않습니다. 전통적인 배당주라기보다는 성장에 초점이 있는 회사니까요. 그만큼 주가의 상승과 실적으로 보답하고 있는 중입니다.
최근 들어서 주춤하긴 했지만 정확히 실적에 반응하여 주가도 자리를 잡고 있습니다. 1월 21일 정점을 찍고 약간 하락해 있습니다만.. 또다시 좋은 실적이 발표되면 또 모르는 거니까요. 배당금은 크게 의미는 없지만 꾸준히 지급하고는 있으니 기록은 해둡니다.
상신이디피 적정 매수가 ft. 2020년 사업보고서
적정 매수가 구하기 전에 간단히 안내말씀 드립니다. 매수가 계산에 사용된 방법은 사경인 회계사님의 책에서 알려주신 것으로 S-RIM이라고 불립니다. 자세한 내용은 공지사항이나 아래의 링크에서 확인하실 수 있습니다. 절대적인 정답은 없지만 왜 이런 계산을 하게 되었는지 좋은 공부자료가 될 것이라 생각합니다.
적정 매수가 구하기 Feat. S-RIM
적정매수가 계산방법은 S-RIM 을 활용해 구하고 있습니다. S-RIM (사경인-RIM) 입니다. 이름에서부터 느낌이 오시나요? (저자님도 이부분을 부끄러워 하셨습니다만....) 재무제표 모르면 주식투자 절
heejubari.tistory.com
자본총계 구하기
상신이디피는 꾸준히 좋은 실적을 내고 있어서 자본총계도 지속적으로 상승하고 있습니다. 지난 적정 매수가 계산이 2019년 자료를 바탕으로 했던 것이라 일단 증가된 자본총계 수치로 적정 주가는 소폭 상승하지 않을까 기대 중입니다. 2020년말 기준 724억원입니다.
추정 ROE, 요구수익률 구하기
2018년부터 ROE 추이를 확인합니다. 17.57% -> 8.06% -> 12.84% 로 내리락 오르락입니다. 가중평균으로 구해줘야겠죠?
$$\frac{(17.57\text{%}\times1)+(8.06\text{%}\times2)+(12.84\text{%}\times3)}{6}=12.03\text{%}$$
구한 값은 12.03% 입니다. 다른 시장 컨센서스가 없으니 이 값으로 적정 주가를 계산합니다.
요구수익률은 한국신용평가의 등급별금리스프레드를 확인합니다.
5월 10일 기준의 BBB- 5년 만기 회사채의 금리는 8.20% 입니다. 어제에 비해서 1bp 하락했지만 비슷한 수준을 유지중이네요.
상신이디피 적정 매수가
분명히 2020년 버전이 적정주가가 올랐음에도 현재 주가와는 차이가 꽤 큽니다. 그렇다면 과연 지금 주가는 도대체 어떤 조건에서 가능한 것인가?? 역산을 해보면 ROE가 대략 20% 수준일 때 현 주가가 설명이 됩니다. 이것도 현재 ROE와는 상당히 괴리가 있죠? 미래 컨센서스 자료가 없어서 더 이상 확인은 안 되지만 분명히 시장과 투자자들의 생각은 상신이디피의 미래에 엄청난 기대를 하고 있다는 말과 같습니다.
여전히 저는 섣불리 덤빌 수 없는 종목이지만 꾸준한 실적과 2차 전지라는 매력과 함께 생산설비의 여유 등등을 고려해보면 충분히 좋아 보이는 종목임에는 분명합니다. 계속 관심종목에는 두면서 기회를 노려봐야겠습니다. -끝-
