삼성전자 분기별 실적 및 적정 매수가, 배당정책 - 2020년 사업보고서 기준

재무제표를 살펴보는 겸 분기별실적과 적정 매수가까지도 한번 계산해보겠습니다. 기업을 분석하면서 가장 설레고 기대되는 시간이 바로 이시간입니다. 특히나 삼성전자를 두고 계산한다고 하니 뭔가 느낌이 뿍짝뽁짝(?) 합니다. ㅋㅋㅋㅋ 아무튼 궁금하니까 얼른 살펴보시죠.

 

 

 

 

삼성전자 분기별 실적

(단위: 억원)

삼성전자 분기별 실적 자료

 

숫자가 좀 무지막지하게 커서 그렇지 분기별실적은 엇비슷해서 그래프로는 볼만하게 그림이 그려졌습니다. 확인할 수 있는 것은 2018년의 실적이 대단했다는 점이네요. 매출액은 2020년과 비교해서는 그렇게 큰 차이가 아닌데(2018년 243조원, 2020년 236조원) 당기순이익이 각각 43조원(2018년), 26조원(2020년)으로 차이가 좀 벌어지네요. 대략 10조원가량 이익에서 차이를 보이는 것은 영업이익에서도 확인할 수 있습니다.

 

www.shinailbo.co.kr/news/articleView.html?idxno=1138668

삼성전자 2018년 매출 243兆, 영업益 58兆…2년 연속 최대 실적 - 신아일보

 

사실 2018년 1~3분기까지의 실적은 정말 좋았는데 4분기 이후로 현재까지 좀처럼 이전 수준으로 회복되지는 못하고 있는 매출실적입니다. 당시 기사를 보니 메모리와 IM사업부문의 실적이 저조해서 더 우려스러웠다고 합니다.

 

삼성전자 주가 흐름 - 네이버증권

 

이를 반영하듯이 주가도 2019년 1월에 최저점을 기록하고 있습니다. 어째 2018년 분명 실적이 좋았음에도 주가는 아래쪽 방향이네요. 지난 3년간의 주가만 놓고 보면 꼭 실적과 주가가 딱딱 맞아떨어지지는 않는 것 같네요. 코로나로 3월 즈음 엄청나게 하락한 이후로 지지부진하다가 2020년 1월에 최고가를 찍었던 것도 그렇고, 알다가도 모르겠습니다. 이래서 주식이 어렵고 예측불가입니다.

 

www.chosun.com/economy/tech_it/2020/10/08/UBLUYKZXTRGPHJXDW6QTUSNVEE/

스마트폰·가전도 웃었다, 삼성전자 3분기 영업익 12.3조원 ‘대박’

 

2020년 3분기의 실적이 2018년 3분기의 실적을 크게 웃돈 것은 아니었지만 2019년의 기저효과 덕분인지 실적상으로는 매출액 6.45%, 영업이익은 58.1%가 늘어난 결과를 보입니다. 기저효과라는 것을 감안하고 단순히 매출액과 영업이익만으로 보면 2018년 3분기와는 크게 차이를 보이지 않고 있습니다. 오히려 영업이익은 많이 뒤처지고 있습니다.

 

하지만 주가란 것이 정말 딱딱 떨어지지 않는다는 것이.. 83,300원의 현재 주가는 2020년 1분기의 조정국면이 있었지만 2018년부터 봤을 때는 엄청나게 상승한 결과입니다. 어쩌면 지금의 주가가 제대로 된 평가 수준일지도 모르겠지만 이래서 오래도록 투자를 해야 하고 힘들더라도 기업이 지닌 가치가 충분히 인정될 때까지 기다려줘야 한다는 것을 알 수 있습니다.

 

www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=10692

삼성전자 2020년 4분기 실적발표 컨퍼런스콜 전문 - 전자부품 전문 미디어 디일렉

 

2020년 4분기 컨퍼런스콜을 잘 정리한 기사가 있어서 링크로 대신합니다. 이전에 읽었던 ppt 자료와 함께 각 사업부문별로 임원진의 자세한 설명이 곁들여져 있어서 삼성전자의 실적자료를 이해하기에 한결 수월합니다. 모두발언에서는 주주환원정책을 발표하면서 향후 3년간의 방향성도 같이 설명했습니다. 일단 이전보다는 더 늘리는 방향으로 진행한다는 말이 있어서 주주가치 제고에는 긍정적이라 생각합니다.

 

2020년의 실적이 2019년에 비해서는 분명 좋았지만 (특히나 코로나19로 인해 어려웠음에도 불구하고..) 이렇다 할 만족스러운 상황은 아닌 것 같습니다. 아마 높아진 환율 탓도 있어 보입니다. 매출액은 괜찮았기 때문에.. 아무튼 실적은 이 정도였고, 대상 기업이 삼성전자라서 눈높이가 높아져서 그렇지 훌륭한 실적을 이어오고 있는 것은 분명합니다.

 

 

 

삼성전자 배당추이

 

FnGuide의 2021년 컨센서스 자료를 바탕으로 배당금 자료를 기록해봤습니다. 2016년부터 살펴보고 있는데, 꾸준하게 이익이 늘었고, 이익이 줄어들었음에도 배당성향에 여유가 있어서(그동안 현금을 잘 비축해 두어서) 배당금은 지속적으로 상승했습니다. 그리고 2018년부터 주주가치 제고를 위한 배당정책 덕분에 2018년에서 2020년까지 배당금이 꽤 괜찮았습니다.

 

2021년의 EPS 자료도 예상치일 뿐이지만 확실한 것은 삼성전자에서 공시한 대로 9.8조원 규모의 배당금은 충분히 지급이 가능하다는 생각입니다. 그게 무리가 갈 정도로 크지도 않은 것 같네요. 현재 주식수로 대략 나눈 배당금이 1,442원 정도로 계산되고 있습니다. 일단 마지막 3개년인 2023년 전까지는 배당성향을 50%가 넘어가도록 하지는 않을 것 같고, 차곡차곡 잘 쌓아두었다가 특별 배당금의 형태로 지급하지 않을까 생각되네요.

 

이러나저러나 이익금의 50%는 배당하겠다는 의지를 보여주고 있으니 일단 사업이 잘된다는 가정하에서는 배당금도 괜찮을 거라고 생각합니다. 장기적으로 봤을 때도 투자할만한 동기부여가 된다고 할 수 있겠습니다.

 

 

 

삼성전자 적정 매수가 구하기

분기별 실적자료와 배당금도 확인했으니 본격적으로 적정 매수가도 한번 확인해봅니다. 늘 그렇듯이 저는 S-RIM을 활용해서 값을 구하고 있고, 좀 더 자세한 사항은 공지사항이나 아래의 링크로 확인하시면 되겠습니다. 저는 자세히 설명드리지는 않고, 값만 바로바로 구해서 적용할 예정입니다.

 

적정 매수가 구하기 Feat. S-RIM

적정 매수가 구하기 Feat. S-RIM

 

 

 

자본총계 구하기

삼성전자 기업정보 - FnGuide

 

삼성전자의 2020년 말 자본총계(지배주주지분)는 2,676,703억원입니다. 2023년까지의 시장컨센서스 자료가 있으니 나중에 적정 매수가도 두 가지 다 추정해보면 좋을 것 같네요.

 

 

 

추정 ROE 및 요구수익률 구하기

삼성전자 기업정보 - FnGuide

 

3개년(2018~2020년) ROE 추이가 19.63% -> 8.69% -> 9.99% 로 들쑥날쑥합니다. 가중평균을 구해줍니다.

 

$$\frac{(19.63\text{%}\times1)+(8.69\text{%}\times2)+(9.99\text{%}\times3)}{6}=11.16\text{%}$$

 

값은 11.16% 입니다.

 

 

2023년 컨센서스도 나타나 있으니 요것도 기준해서 ROE를 구해줍니다. 2021년~2023년까지 각각 12.65% -> 14.88% -> 14.60%로 올랐다가 소폭 하락했습니다. 역시 가중평균을 구해줘야겠습니다.

 

$$\frac{(12.65\text{%}\times1)+(14.88\text{%}\times2)+(14.60\text{%}\times3)}{6}=14.37\text{%}$$

 

구한 값은 14.37% 입니다. 2020년까지의 ROE보다는 미래 전망을 더 밝게 보고 있다는 증거입니다. 과연 그렇게 흘러갈지는 두고 봐야 할 일이구요. 현재 주가보다는 더 오를 수 있다고 본다고도 할 수 있겠죠?

 

 

요구수익률은 한국신용평가로 갑니다.

 

등급별금리스프레드 - 한국신용평가

 

2021년 4월 16일 기준의 BBB- 5년 만기 회사채 금리는 8.16% 입니다. 점차 상승하는 듯하더니 최근에는 좀 안정을 취한 것 같습니다. (역시 미국발인가요??) 아무튼 저의 요구수익률은 이것보다는 좋아야 하니 요걸로 선택!!

 

 

 

삼성전자 적정 매수가

 

위에서 구한 값을 수식에 집어넣어서 최종적으로 적정 매수가를 구했습니다. 의외로 현재 주가 수준과 많이 동떨어져있습니다. 83,300원이 나오기 위한 ROE값을 역산하니 17.3%가 계산되네요. 어쨌든 현재 시장에서 평가하는 혹은 기대하는 삼성전자의 ROE 수준이 이 정도는 바라보고 있다는 말입니다.

 

오히려 2020년 말부터 상승하기 이전의 주가가 적정 매수가 계산과는 알맞은 주가라는 설명이라 좀 혼란스럽긴 합니다. 계산 값은 계산 값일 뿐이라는 정신승리(?)로 마무리하렵니다. ㅋㅋㅋㅋ 2017년과 2018년의 ROE가 각각 21.01%, 19.63%였었는데 아예 불가능한 수치는 아닙니다.

 

연일 반도체 수급이 부족하다.. 슈퍼사이클이다.. 라는 말이 나오고 있고, 주가도 어쨌든 계산 값보다는 높아져 있는 이유는 그만큼 기대한다는 것이겠죠. 주가를 예측하는 것이 가장 어리석은 일이라고 많이들 말하는데, 모르겠습니다.. 오히려 2021년의 ROE가 혹은 2022년의 ROE가 만약에 컨센서스만큼의 12.65%, 14.88%다?? 아마도 현재 주가를 계속 유지하거나.. 혹은 실망감에 조금 하락할지도 모르겠네요.

 

아무튼 계산은 계산일 뿐이고, 참고자료로만 사용하시길 바랍니다. 저도 삼성전자에 일부 투자하고 있는 주주로서 당장에 매도하지는 않을 겁니다. 어쨌든 사업을 꾸준히 잘하고 있고 실적도 잘 내고 있고, 배당정책도 확대하고 있고... 특별히 이상 있는 상황은 아니니까요. 그저 주가의 상승을 즐길 뿐입니다.

 

모든 기업주가의 바탕은 실적이라는 생각으로!! 분기별 실적 잘 챙겨보겠습니다. 2021년 삼성전자의 실적을 기대하며.. -끝-