이크레더블 (적정 매수가 제시)
대망의 이크레더블의 적정 매수가를 계산해보겠습니다.
제가 이용하고 있는 계산법인 S-RIM에 대한 자세한 내용은 공지사항(적정 매수가 구하기)을 참고하시면 됩니다.
기업가치 = 자산가치 + 초과이익의 현재가치 의 기본식에 맞춰 세부내용을 확인해볼까요?
1. 자산가치 구하기
자료를 살펴보면 2019년 기준으로 자본총계(지배주주지분)가 537억이네요.
일단 잘 키핑해 두겠습니다.
2. 초과이익의 현재가치 구하기
위의 값을 구하려면 꼭 필요한 ROE와 할인율(요구수익률)을 알아야 합니다.
2015년부터 2019년까지의 ROE를 확인할 수 있습니다. 아쉽게도 여러 기관에서 예측하는 미래 컨센서스 값은 없어서 2019년까지의 자료를 기준으로 추정해야겠습니다.
최근 3년간 ROE 추이가 27.45, 27.80, 26.81 을 기록하고 있습니다. 추이가 오르락 내리락 하기때문에 가중평균을 구해보겠습니다.
할인율 추정은 한국신용평가의 BBB- 등급의 5년만기 회사채 금리를 적용합니다.
3. 기업가치 계산
앞서 구했던 자료들을 수식에 다 대입해서 기업가치를 계산했습니다.
미래추정가치와 현재자본을 합하니 1,859억원이 나오네요.
현재 유통되는 주식수는 12,043,600주 입니다. 자기주식수가 없어서 주식수를 그대로 사용해도 될 것 같습니다.
4. 적정매수가 제시
현재 주가는 2020.07.10. 종가기준 21,250원입니다.
계산된 적정 매수가와 많은 차이가 있습니다. 초과이익이 지속된다고 가정해도 계산값보다 주가는 높게 유지하고 있습니다.
난감해졌습니다....
최대한 말이 될만하게(?) 해석해보겠습니다.
과거 주가 추이를 살펴보니 2019년 1월 가격이 15,000원에 근접한 값을 나타내고 있습니다.
지금보다 약 20개월 전입니다. 3년전인 2017년 7월 1일의 주가를 봐도 13,230원 이었던 것을 보면 이미 그때부터 미래를 잘 반영하고 있었던 것 같습니다.
그도 그럴것이 한주간 공부해온 이크레더블은 매출액과 영업이익, ROE가 꾸준히 증가하고 거기에 배당성향까지 더해 미래전망이 밝을 수 밖에 없었습니다.
그러한 점이 주가에 잘 반영되었던 것 같습니다.
혹시나 싶어서 역으로 계산하여 과연 현 주가인 21,250원과 비슷하려면 얼마만큼의 기대 ROE가 필요한지 역산해보니 대략 38% 정도로 높게 유지한다면 주당 가격이 21,454원 정도가 됩니다. 위에서 계산했던 추정 ROE인 27.25%와는 약 10% 정도는 차이가 나고 있습니다.
한가지 문득 떠오른 생각은 배당수익률도 워낙에 꾸준히 기대되는 이익이라 주가에 반영된 것이 아닐까 끼워맞추기 해봤습니다.
과거 3년간의 데이터를 평균해 추정한 ROE이므로, 시가배당율이 4%로 3년간 꾸준히 진행되었다고 하면 대략 12%정도 복리효과가 발생합니다.
그렇다면 27.25% + 12% = 약 38~39% 입니다.
순전히 개인적인 의견이고 근거없는 말일 수 있지만, 시장은 이크레더블은 너무너무 좋게 보고 있어 기본적인 기업가치 수치(매출액, 영업이익, ROE)를 고려한 값에서 배당금까지도 주가에 잘 반영하고 있는 것으로 보입니다.
크게 2가지로 정리했던 투자아이디어 처럼 꾸준한 성장과 배당금이 기대되는 이크레더블이기에 충분히 가능한 시나리오라 생각합니다.
정리를 하긴 해야겠죠?
S-RIM 적정매수가 계산으로는 현주가수준이 다소 과대평가되어있다. 하지만 꾸준한 성장과 배당금을 기대한다면 투자해도 좋다.
단, 폭발적인 성장주처럼 높은 수익률을 당장 기대하기는 어려울 것이고, 배당금 지급을 발판삼아 장기적으로 물량을 늘려가는 투자는 좋지 않을까?
정도로 마무리하면 좋을 것 같습니다.
즐거운 주말 마무리 잘 하시고 다음 한주간도 성투하세요!!
글 읽어주셔서 감사합니다.
