고려신용정보 (적정매수가 제시)
한주간 제일 기다려지는 시간이자 두근거리는 시간입니다.
늘 말씀드리긴 하지만 매수가 계산은 어디까지나 절대적인 값은 아닙니다. 여러가지 투자 아이디어를 점검하고, 판단하실 때 필요한 하나의 도구정도로 생각하면 좋을 것 같아요. 저도 그렇게 이용하려고 합니다. (하지만 매수가라는 숫자가 나오니까 혹~ 하는건 사실입니다. ㅎㅎ)
적정매수가 계산에 이용하고 있는 S-RIM 계산방법은 공지사항으로 확인할 수 있으니, 궁금하신 분은 읽어보시면 도움이 좀 되실거에요.
그럼 계산하러 가보겠습니다.
1. 기업가치 구하기
기업가치 = 자기자본 + 초과이익/할인율
위의 식을 풀려면 필요한 변수인 '자기자본', 'ROE', '할인율(요구수익률)' 을 알아야합니다.
자기자본부터 한번 살펴봐야겠네요.
자본총계(지배주주지분)을 보면 225억(2019년말) 이네요.
ROE자료도 한번 살펴보겠습니다.
2017년, 2018년, 2019년으로 갈수록 점차 증가하는 추세입니다. 이런경우에는 가중평균을 사용하지 않고, 맨마지막 값을 사용하겠습니다.
ROE = 31.75%(2019년 말)
다음으로 요구수익률입니다. 다른 말로 하면 내가 적어도 이기업에 투자하면 이정도 수익은 올려야겠다는 다짐(?) 혹은 결심(?) 정도 되겠네요.
저는 아직 그럴 깜냥이 못되니 참고자료를 가져오겠습니다.
이 기업에 난 5년정도는 투자하며 기다릴 수 있다 + 투자하는 회사인데 투자등급의 회사채 이율정도는 생각해야하지 않나~?
위의 기준으로 한국신용평가 사이트에 들어가서 BBB- 등급의 5년만기 회사채 금리를 가져와 보겠습니다.
자료를 보면 7.87%(2020.07.03.)인 것을 확인할 수 있고, 이 수치를 요구수익률로 활용하겠습니다.
필요한 변수는 다 정해졌습니다. 계산해보겠습니다.
기업가치는 908억원으로 계산되었습니다.
2. 초과이익 가정
위의 적정기업가치는 초과이익이 23.88%의 ROE를 계속 유지한다는 가정하에 계산된 적정가치입니다.
현실적으로 ROE를 유지하기도 쉽지 않을 테고, 보수적으로 초과이익이 매년 감소하는 경우도 생각해 봐야합니다.
초과이익이 매년 10% 감소하거나 20% 감소하는 경우도 계산하겠습니다.
계산은 Ohlson모형을 활용합니다. (자세한 내용은 위에 말씀드림 공지사항 적정매수가 계산하는 방법에 있습니다.)
초과이익 10%씩 감소,
초과이익 20%씩 감소,
3. 적정매수가 제시
위에서 계산된 결과를 간단히 표로 정리해 보겠습니다.
현재 주식총수는 14,300,000주이고 자기주식수는 398,734주로 계산에 사용된 주식총수는 13,901,266주 입니다.
해석을 잘 해봐야겠죠?
일단 현재 고려신용정보의 주가는 5,550원(2020.07.03.종가기준)입니다.
표로 계산된 적정 매수가격을 훨씬 상회하는 값입니다. 몇가지 해석이 가능하겠습니다.
앞서 살펴봤듯이 ROE는 꾸준히 증가추세입니다. 최근 3년의 값만 봐도 21.07 -> 25.63 -> 31.75로 거침없이 증가하고 있습니다.
사실 ROE가 10%만 넘어도 준수하다고 생각했을 때, 수치자체도 굉장하고 그 증가세 또한 어마무시합니다.
이 증가추세가 계속되리란 보장도 없지만, 반대로 급격하게 하락할 것으로 생각되지도 않습니다. (지금까지의 매출액과 영업이익 증가상황을 볼때..)
따라서, 첫번째로 생각해볼 것은 지금 주가는 안정적인 고려신용정보의 현재가치와 미래기대치가 어느정도 적절히 반영되어있다고 생각되네요.
초과이익이 2%씩 지속감소한다고 계산을 해봤는데 현주가수준과 비슷한 5,456원 정도가 나옵니다.
현재 시장은 초과이익이 지금수준보다 대략 2%정도씩 손해본다고 생각해도 괜찮다고 생각하는 것 같습니다.
적정매수가 계산법을 적용하면, 현 주가는 당장에 매수에 메리트가 있다고 볼 수는 없습니다.
하지만 현 수준정도의 ROE를 유지하거나 적어도 2% 안쪽으로 지표가 손상이 되지 않는다면, 지금 매수하기에 부담스러운 가격은 아닌 것 같습니다.
또한 잠시 잊었던 배당금 측면을 살펴보면, 현주가를 기준으로 시가배당률이 4.5% 정도로 계산되어집니다.
다른 기업과는 달리 과거 데이터를 봤을 때 배당금이 줄지는 않았던 것으로 보아 4.5% 정도는 충분히 기대해도 좋을 것 같습니다.
ROE 증가는 계속적으로 기대하기 어렵지만, 배당금의 상승은 충분히 기대할 수 있기에 투자하실 때 이부분도 생각하면 괜찮을 것 같아요.
4. 정리 해볼까요.
적정매수가 계산을 통해 살펴본 고려신용정보의 매수, 매도 포인트는 이미 많이 지나있는 상태입니다.
만약 고려신용정보의 미래(ROE, 매출, 영업이익 등)를 밝게 보신다면, 약간의 수익을 기대해볼만한 주가수준입니다.
또한, 제가 처음 이 기업을 공부포인트로 선정했던 이유인, '배당주'의 측면에서 투자포인트를 잡으신다면 꾸준히 지급될 것으로 기대되는 배당금으로 수익을 얻으면서, 주가 상승은 덤으로 기대한다면 가장 이상적이지 않나 생각합니다.
정말로 긴안목으로 접근하기에 부담없이 맘편히 투자할 수 있는 종목으로 보입니다.
부족한 분석력에, 중간중간 엉터리인 부분도 많을 거에요.
주린이가 공부해 나가는 낙서장정도로 생각해 주시고, 투자포인트를 잘 선정하셔서 성공하는 투자자가 꼭꼭 되시기 바라겠습니다.
물론!! 늘 말씀드리지만 저도 그렇게 될거구요. ㅋㅋ 일단 시장에서 꾸준히 살아남으세요!!
글 읽어주셔서 감사합니다. 남은 주말도 행복하고 좋은시간 보내세요 ^^
