고려신용정보 (사업보고서 읽기)
맑고 상쾌해진 기분으로 공부시작해보겠습니다. (투자계좌도 같이 상쾌하길..)
최신자료인 2020.05.15. 발행된 분기보고서를 살펴보겠습니다.
사업의 내용부터 읽어보겠습니다.
가. 업계의 현황
(1) 채권추심업
(가) 영업현황
채권추심업은 당사의 주력 사업부문으로서 용역매출이 전부를 차지합니다. 따라서 우수인력의 유지 및 확대가 매출신장의 주요 요인입니다. 사업의 특성상 동종업계 채권추심 인력은 대부분 위임직으로 구성되어 있습니다. 인력의 공급에 선행한 채권물량의 확보는 또 하나의 절대적인 매출 요인이 됩니다. 영업을 통하여 수주된 채권은 추심인력의 적법한 채권추심 절차를 통해 회수되며, 이를 통해 발생된 수수료가 당사의 채권추심 매출입니다.
크게 5개의 사업영역이 있는데 앞선 자료에서 봤듯이 매출의 89% 정도가 채권추심업입니다. 따라서 회사의 가장 중요한 사업모델이라고 볼 수 있습니다.
용역매출이 전부인 점을 들어, 우수인력 유지 및 확대 + 채권물량 확보가 절대적입니다.
(라) 경기변동의 특성
채권추심업은 경기 침체기에는 부실채권 증가로 인해 수주물량이 증가되나, 채무자의 채무상환능력 저하에 따라 회수율이 감소되는 현상을 보입니다. 반대로 경기 상승기에는 담보물에 대한 적정 시세 유지 및 채무자의 채무상환능력 상승 등과 동반하여 수주된 채권의 회수율이 상승됩니다. 요약하면, 채권추심업은 경기상황에 따른 매출 신장 및 감소 요인을 동시에 보유하고 있기 때문에 경기변동성은 타사업 대비 미치는 영향이 적다고 판단됩니다.
매력적이면서 아름다운(?) 사업모델입니다. 뭐 사업보고서에는 기업에 유리하게 적히는 느낌이 없잖아 있지만, 그럼에도 불구하고 매출구조가 좋습니다.
채권추심에 있어 매출증대를 위한 큰 2개의 축인 1. 부실채권 증가에 따른 수주물량 증가, 2. 채권의 회수율 이 절대적입니다.
둘의 관계는 상반되는 관계에 있는데, 경기가 좋거나 혹은 나쁘거나에 따라 양쪽이 오르락 내리락 합니다. 하지만 채권추심업을 하는 고려신용정보의 입장에서는 환영할 만한 상황입니다. 수주물량 증가는 증가대로 좋고, 채권 회수율이 좋은 것 자체도 나쁘지 않아 경기변동성이 타사업 대비 영향이 적습니다.
(바) 경쟁우위요소
당사의 강점 중 하나는 전국 네트워크망을 갖춘 영업조직입니다. (중략) 우수한 영업ㆍ관리 인력을 보유하여 수주량 극대화 및 매출신장을 도모하고 있습니다.(중략)
또한, 코스닥시장 상장기업으로서 공신력을 겸비하고 있으며, 건전한 재무구조로 시장에서 가치를 인정받고 있습니다. 당사는 채권추심업에 주력하고 있으며, 지금까지 쌓인 노하우를 바탕으로 그 어떤 경쟁사보다 우수한 역량을 갖고 있습니다.
계속적으로 언급되는 부분입니다. 채권추심을 위해서는 이를 해결할 인력풀이 중요하고, 고려신용정보는 이를 잘 갖추고 있습니다. 그리고 투자자가 접근할 수 있는 코스닥시장에 상장되어 다년간 운영되고 있는 점도 긍정적인 부분입니다. 다소 이미지가 나쁠 수 있는 채권추심업종에서 고객에게 신뢰감을 줄 수 있는 점이 이렇게 있다는 것은 좋아보입니다.
(2) 신용조사업 (매출의 8%)
「신용정보법」 제2조(정의) 제9호에서 "타인의 의뢰를 받아 신용정보를 조사하고, 그 신용정보를 그 의뢰인에게 제공하는 행위를 말한다" 라고 정의하고 있습니다. 시장에서의 수요는 금융기관의 담보대출 실행 시 제공되는 물건지의 현장조사, 전입세대 열람 및 의뢰인이 보유하고 있는 부실채권의 채무자 재산조사 등으로 볼 수 있습니다.
(3) 민원대행업 (매출의 3%)
「신용정보법」 제11조(겸업)에 근거하여 신용정보회사는 금융위원회의 신고 및 허가를 통해 기존에 허가 받은 업무와 관련된 업무를 겸업할 수 있습니다. 당사의 민원대행업은 별도 겸업 승인을 통해 진행하고 있는 업무입니다. 업무수행 방법은 금융기관의 여신관리용 서류를 발급(등기부등본 등)하는 것입니다.
(4) Delivery서비스업
「신용정보법」제11조(겸업)에 근거하여 신용정보회사는 금융위원회의 신고 및 허가를 통해 기존에 허가 받은 업무와 관련된 업무를 겸업할 수 있습니다. 당사의 Delivry서비스업은 별도 겸업 승인을 통해 진행하고 있는 업무입니다. 업무수행 방법은 의뢰인이 요청한 주요서류(약정서, 신청서 등) 및 부속서류를 징구하고 의뢰인에게 전달하는 것입니다.
(5) 종속법인의 사업부문
(가) 대부업(행복드림금융대부 주식회사)
(나) 서비스업(인터랙션코리아 주식회사): 자회사의 주 종목은 기업홍보 용역 대행업입니다.
다른 사업들은 이런 것이 있구나 정도로 소개만 하고 넘어가겠습니다. 전체적으로 다 공부하면 좋겠지만, 심플한 투자를 위해 스킵해도 괜찮을 것 같습니다. (채권추심업이 89% 차지하므로..) 신용조사업(8%), 민원대행업(3%)를 합하면 매출의 전부입니다.
전체 시장점유율을 살펴보면 그 규모도 점차 증가하고 있습니다. 시장파이가 커지는 만큼 매출도 커지고 있네요.
제품 매출현황을 살펴보면 앞선 자료들 처럼 매출 비율을 확인할 수 있습니다. 몇가지 살펴볼 부분은 5가지의 사업영역 중 2019년 말부터 운영중인 대부업과 홍보서비스와 관련해서도 작지만 매출이 일어나고 있습니다. 또한 전년도 동분기 대비해서도 총 매출액이 약 50억가량 증가한 것으로 보여집니다. 궂이 이유를 붙여보자면 사업의 강점인 경기변동에 크게 민감하지 않고, 자기 갈길을 잘 갈 수 있는 기업이구나.. 라고 설명을 하면 어떨까 싶네요.
다들 코로나19로 인한 1분기 심하게는 2분기 매출도 부진할 것으로 예상하는 가운데 꽤 괜찮은 매출액을 보이고 있습니다.
3. 생산 및 설비현황
당사는 신용조사, 채권추심업을 영위하는 신용정보회사로서 유형의 제품 생산이 아닌 무형의 서비스를 제공하는 회사입니다. 생산능력 산출에는 기술적인 한계가 있습니다.
일반적인 제조업 기업과는 달리 생산이나 설비에 투자할 필요가 없습니다. 그러면서도 안정적인 매출을 일으킬 수 있다면 더 좋다고 할 수 있겠네요. 무형서비스를 제공하기에 당당히 생산능력 산출이 어렵다고 밝히고 있습니다.
4. 매출에 관한 사항
(3) 판매방법 및 조건
채권추심, 신용조사 및 민원대행에 대하여 본사 및 지사에서 직접 채권추심 용역서비스를 제공하고, 대금은 현금결제 조건을 원칙으로 하고 있습니다.
판매와 관련한 마케팅도 나름 알차게 추진하고 있습니다. 1위에 머무르지 않고, 지속적으로 노력하는 모습으로 보입니다. 한가지 눈에 띄는 것은 대금은 현금결제 조건을 원칙으로 하고 있다고 합니다. 역시 머니머니해도 현찰이 최고?! 아니겠습니다. ㅎㅎ
그만큼 매출과 관련해서도 미뤄지는 부분이나 부실매출채권과 같은 것도 상대적으로 적어지지 않을까 싶네요.
5. 시장위험과 위험관리
당사가 보유하고 있는 불확실성 즉, 리스크는 주로 외부적인 요인에서 발생할 수 있습니다.
※ 대외적인 요인
국내경기의 부진은 부실채권을 증가시키나 채무자의 상환능력을 저하시키는 요인이 됩니다. 실업률 증가는 채무의 상환능력 및 의지를 저하시키는 중대한 원인으로 분납약정 유지율 하락, 실익채권(담보, 압류 등)의 회수율 저하 등을 가져오는 원인이 됩니다.
법의 형평성에서 어긋난 채무자대리인제도와 같은 정책은 사회적, 도덕적 해이를 초래할 수 있으며, 이는 당사와 같은 업계에 위험요인으로 작용할 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 한가지 짚고 넘어갈 부분을 안내하고 있습니다. 국내경기가 부진하면 부실채권이 증가되어 수주물량은 늘어날 수 있겠으나, 결국 채무를 해결해 내야 수수료를 수령할 수 있기 때문에 이부분에 대한 리스크가 존재합니다. 또한 실업률의 증가도 채권의 회수율에 문제가 있을 수 있다고 합니다.
그리고 앞선 기업리포트에서도 잠깐 언급되었듯이, 정부의 채무불이행자에 대한 각종 감면제도로 인한 고의적인 연체등의 도덕적 헤이문제는 사회적으로 그렇고 매출문제에서도 자유롭지 못합니다.
한페이지를 쭉 읽다보니 어느덧 끝까지 왔네요. 사실 이런 깔끔한 사업모델을 가진 기업을 좋아합니다. 저번주에 했던 KB금융같은 대대대그룹은 사업의 내용도 방대하고 처음부터 끝까지 따라가기가 쉽지는 않습니다. 어떤 기업이 딱 좋습니다 구분지을 수 없지만, 투자자 입장에서 특히 주린이 입장에서는 사업모델이 단순하고 이해하기 쉬운 사업이 공부를 하거나 투자에 임하기에는 상대적으로 수월합니다.
그런의미에서 고려신용정보는 좋은 기업인 것 같습니다. 단순히 사업모델이 간단해서가 아니라, 면면이 들여다보니 좋은 구석이 많습니다. 특히 경기변동성에 덜 민감하고 그 결과치로 2020년 1분기 매출액 실적을 전년동기와 대비해 살펴봐도 증가되었습니다.
다소 심심한 종목일 수 있지만, 꾸준한 매출액의 증가는 배당금의 상승을 기대해 볼 수 있고 덩달아 주가의 상승까지 받쳐준다면 1년 2년 5년 10년 투자가 쌓여간다면 복리효과는 덤으로 좋은 결과를 낼 수 있지 않나 생각합니다.
적어도 이정도는 내겠지 하는 배당금에 대한 기대와 탄탄한 사업모델로 인한 기업가치의 증가와 그에 따른 소소한 주가의 상승까지 더해진다면 이만한 좋은 기업은 많이 없어 보입니다.
고려신용정보의 사업보고서 읽기는 여기까지 입니다.
성공하는 투자~ 시장에서 살아남는.. 그래서 이기는 투자 하십시요!
글 읽어주셔서 감사합니다. ^^
